ще більші грошові кошти.
У разі якщо компанія залучила позиковий капітал, випустивши цінні папери, інформація про фінансову діяльність підприємства повинна публікуватися у відкритих джерелах інформації.
Ефективність управління позиковим капіталом компанії визначається по цілому ряду економічних показників, які включають в себе як різні види витрат, так і різні види прибутку, які отримає компанія в певний період часу.
У той же час, ефективність управління позикових коштів характеризує такий показник як фінансовий леверидж, які впливають на вимірювання коефіцієнта рентабельності власного капіталу. Фінансовий леверидж являє собою об'єктивний фактор, що виникає з появою позикових коштів в обсязі використовуваного підприємством капіталу, дозволяє йому отримати додатковий прибуток на власний капітал [4].
Показником фінансового левериджу є ефект фінансового важеля. За допомогою залучення позикових коштів організація отримує можливість збільшення рентабельності власних коштів, що є досить важливим з погляду власника, оскільки на кожен вкладений рубль власних коштів він отримав додатково чистого прибутку [9].
Як раз дане явище і показує суть ефекту фінансового важеля. Отже, ефект фінансового важеля (ЕФВ) - це прирощення рентабельності власних коштів, одержуване при використанні позикових коштів, за умови, що економічна рентабельність активів фірми більше ставки відсотка по кредиту [5].
Для розрахунку ефекту фін?? нсових важеля використовують наступну формулу:
ЕФР=(1-Нп) * (Ра-Сск) * ЗК/СК (1)
де Нп - ставка податку на прибуток, в частках од.;
Ра - рентабельність активів (відношення суми прибутку до сплати відсотків і податків до середньорічної суми активів), в частках од.;
Сск - середня проста ставка по кредиту, в частках од.;
ЗК - середньорічна вартість позикового капіталу;
СК - середньорічна вартість власного капіталу.
Наведена формула розрахунку ефекту фінансового левериджу дозволяє виділити в ній три основні складові:
. Податковий коректор фінансового левериджу (1-Нп), який показує, якою мірою проявляється ефект фінансового левериджу у зв'язку з різним рівнем оподаткування прибутку.
. Диференціал фінансового левериджу (Ра-Сск), який характеризує різницю між коефіцієнтом валової рентабельності активів і середнім розміром відсотка за кредит.
. Коефіцієнт фінансового левериджу (ЗК/СК), який характеризує суму позикового капіталу, використовуваного підприємством, у розрахунку на одиницю власного капіталу [5].
Податковий коректор фінансового левериджу практично не залежить від діяльності підприємства, оскільки ставка податку на прибуток встановлюється законодавчо. Разом з тим, у процесі управління фінансовим левериджем диференційний податковий коректор може бути використаний в наступних випадках:
а) якщо з різних видів діяльності підприємства встановлені диференційовані ставки оподаткування прибутку;
б) якщо за окремими видами діяльності підприємство використовує податкові пільги по прибутку;
в) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у вільних економічних зонах своєї країни, де діє пільговий режим оподаткування прибутку;
г) якщо окремі дочірні фірми підприємства здійснюють свою діяльність у державах з більш низьким рівнем оподаткування прибутку [32].
У цих випадках, впливаючи на галузеву або регіональну структуру виробництва (а, відповідно, і на склад прибутку за рівнем її оподаткування), можна, знизивши середню ставку оподаткування прибутку, підвищити вплив податкового коректора фінансового левериджу на його ефект (за інших рівних умов).
Диференціал фінансового левериджу є головною умовою, що формує позитивний ефект фінансового левериджу. Цей ефект виявляється тільки в тому випадку, якщо рівень валового прибутку, генерований активами підприємства (рентабельність активів), перевищує середній розмір відсотка за використовуваний кредит. Чим вище позитивне значення диференціала фінансового левериджу, тим вище за інших рівних умов буде його ефект.
У зв'язку з високою динамічністю цього показника він вимагає постійного моніторингу в процесі управління ефектом фінансового левериджу. Цей динамізм обумовлений дією ряду факторів.
Насамперед, у період погіршення кон'юнктури фінансового ринку вартість позикових коштів може різко зрости, перевищивши рівень валового прибутку, що генерується активами підприємства.
К...
