досить схоластичністю, оскільки об'єктивно встановити значення g неможливо - безумовно, можна його задати і штучно дотримуватися в своєї дивідендної політики, однак в умовах ринку подібне жорстке обмеження навряд чи піддається реалізації протягом тривалого часу. Крім того, тут не враховується фактор ризику, який завжди притаманний бізнесу взагалі і фінансового ринку зокрема: саме цей фактор істотно впливає на цінову динаміку. Жорстка зумовленість, не може бути беззастережно поширена на настільки волатильні активи, якими є акції. Тому на практиці значно більше застосування має підхід до ціноутворення на ринку фінансових активів, що враховує фактор ризику і динаміку середньоринкової прибутковості.
2. Практичні завдання
Задача 1.
Умови:
Знайти оптимальну структуру капіталу, виходячи з умов, наведених нижче:
ПОКАЗАТЕЛЬВаріанти структури та вартості Доля власного капіталу% 100908070605040Доля позикового капіталу% 0102030405060Стоімость власного капіталу% 1313,314151719,525 Вартість позикового капіталу% 777,17 , 581217
Рішення:
Для вирішення даної задачі нам необхідно знайти середньозважену вартість капіталу WACC. Цей показник характеризує відносний рівень загальної суми витрат підприємства, що витрачаються на підтримання оптимальної структури капіталу. Іншими словами цей показник відбиває сформований на підприємстві мінімум повернення на покладений в його діяльність капітал, його рентабельність. Розраховується він як середня арифметична зважена вартості вкладених і питомої ваги джерела в загальному обсязі коштів, при цьому загальний капітал фірми розглядається як сума власного і позикового капіталу:
В
WACC = 13% * 1 +7 * 0 = 13
Структура і стоімость1234567WACC 1312,6712,6412,7513,415,7520,2
Висновок: найоптимальнішою з вище представлених структур є структура № 3, коли частка позикового капіталу в загальному капіталі становить 20%.
Завдання 2.
Умови:
На Вашому рахунку в банку 20 000 рублів. Банк платить відсотки за складною ставкою 18% річних. Вам пропонують увійти всім Вашим капіталом в організацію венчурного підприємства. Представлені економічні розрахунки показують, що через 6 років Ваш капітал потроїться. Чи варто приймати цю пропозицію? p> капітал прибутковість венчурний прибуток
Рішення:
У реальності підходу до вирішення може бути два:
Складна ставка в банківській термінології означає, що накопичені за звітний термін Відсотки (%%) приплюсовуються до первісної суми вкладу (вклад), і наступний строк проценти вже нараховуються від нової суми (Внесок +%%).
Виходячи з цього, ми можемо прорахувати прибутковість цього вкладу за 6 років, знаючи, що прибутковість венчурного підприємства обіцяє бути рівною 300%.
Підхід 1-й (простий):
Приймемо що ставка банку 18% річних і більше ніяких умов, тоді розрахунок наступний:
Дохід за перший рік: 20 000 р. * 18% = 3600 р. p align="justify"> Дохід за другий рік: (20 000 р. + 3600 р..) * 18% = 4248 р.
.....................................................................
Дохід за шостий год: (38776 р. + 6980 р.) * 18% = 8236 р.
Підсумок за вкладом за 6 років: 53991 р., чистий прибуток 33991 р. за мінусом початкових 20 000 р. Прибутковість вкладу в банку становить 270% за 6 лет. p align="justify"> Висновок: з цього можна зробити перший висновок, що пропозиція венчурного підприємства є, хоч і несильно, але вигідним.
Підхід 2-й (реальний):
Накладемо на дану ситуацію реальні умови:
По-перше, дохід у банку описаний вище не є чистим прибутком. Існує оподаткування на доходи фіз. осіб., розраховуються вони наступним чином: існує ставка рефінансування встановлена ​​державою (в даний момент вона одно 9,75%), так само виходячи з поправок у законодавстві з січня 2009 року при розрахунках різниці за строковими вкладами фіз. осіб до ставки рефінансування додаються ще 5 пунктів (1 пункт - 1%). Це означає що з 18% оголошеної річної ставки банку, 9,75% +5% = 14,75% - не оподатковуватимуться, а решта 3,25% будуть обкладатися податком рівним 35%. p align="justify"> Це означає, що прибутковість вкладу впаде і за підсумками 6 років стане рівною 255% (50943...
