М - на Рc: можна також скористатися: формулою YTM.
Прибутковість конвертованої облігації. Для оцінки очікуваної прибутковості конвертованої облігації можна скористатися алгоритмами, використовуваними у випадку з облігаціями з правом дострокового погашення, в яких викупна ціна замінена очікуваної конверсійної вартістю. Основним моментом аналізу є встановлення прогнозної оцінки вартості базисного активу на той чи інший момент часу. br/>
1.3 Прибутковість акції
Прибутковість акції (rate of return on a block) - це відносний показник, що характеризує ефективність інвертування в акцію : звичайно розраховується в термінах річної процентної ставки співвіднесенням річного доходу, принесеного даною акцією, з величиною інвестиції в неї. У загальному випадку річний дохід складається з двох компонентів: регулярного доходу, називається дивідендом, і доходу від капіталізації, що обчислюється як різниця значень ринкової ціни акції на кінець і початок року. Відповідно загальна прибутковість акції являє собою суму дивідендної прибутковості і капіталізованої прибутковості. Значення обох компонентів в переважній більшості випадків не є жорстко зумовленими.
Найбільш типові ситуації, що допускають формалізований розрахунок прибутковості, такі: 1) величина дивіденду постійна (це характерно для привілейованих акцій); 2) величина дивіденду змінюється із заданим постійним темпом g (подібну ситуацію розглядають зазвичай у додатку до звичайним акціям компаній, що знаходяться на стадії усталеного стабільного розвитку).
Прибутковість акції з постійним доходом. Поворотний грошовий потік являє собою безстроковий ануїтет постнумерандо, для якого формалізоване подання зв'язку внутрішньої вартості акції (Vt), виплачуваних по ній річних дивідендів (D) і прибутковості (k) виражається за допомогою DCF-моделі таким чином:
В
Інтерпретація цієї формули така: в умовах рівноважного ринку (тобто ринку, який володіє достатнім рівнем ефективності і на якому відсутні ажіотажні операції з даними активів) акція з регулярним річним дивідендом D і річною прибутковістю k теоретично повинна коштувати Vt. Якщо пропонована прибутковість влаштовує інвестора, він набуває дану акцію; можливі до зворотні ситуації. При достатній розвиненості ринку якісь операції купівлі-продажу завжди будуть мати місце. Умова равновесности означає, що поточна ринкова ціна акції повинна відповідати її теоретичної вартості, тобто Рт - Vt. Звідси випливає, що в умовах рівноважного ринку прибутковість акції може бути обчислена за формулою:
В
де D - очікуваний дивіденд
Рм - ринкова ціна на момент оцінки.
Доречно підкреслити, що при ухваленні рішення про доцільність купівлі акції на основі формули k неявно передбачається, що після покупки акції інвестор не передбачає продати її про найближче майбутнє. Тому загальна прибутковість, тут збігається з поточною дивідендною прибутковістю. Вважається, що такої оцінки, в принципі, достатньо для прийняття рішення; надалі при необхідності продати акцію можуть бути розраховані фактичні значення інших показників прибутковості. p align="justify"> Прибутковість акції з рівномірно збільшується доходом. Оскільки однією з особливостей економіки (країни, регіону, фірми та ін) є прагнення до зростання і, крім того, в економіці завжди мають місце інфляційні процеси, цілком природною виглядає передумова про те, що одночасно з ростом ресурсного потенціалу фірми повинні рости дивіденди, виплачувані по її акціях. Формалізації піддається ситуація, коли темп приросту дивіденду постійний і дорівнює деякій величині g. У цьому випадку прибутковість акції знаходиться шляхом очевидного перетворення моделі Гордона k t :
В
де D 0 - останній отриманий до моменту оцінки дивіденд по акції. 1 - очікуваний дивіденд; 0 - ціна акції на момент оцінки-темп приросту дивіденду.
З формули k t вилки, що очікувана капіталізована дохідність звичайної акції з рівномірно зростаючим дивідендом збігається з темпом приросту дивіденду або , чак це було показано при виведенні формули: , з темпом приросту ціни акції. Таким чином, показник g має кілька інтерпретацій по-перше, це капіталізована дохідність; друге, темп приросту дивіденду, по-третє, темп приросту ціни акції.
Модель k t ...
