цій приблизно на 60 центів).
Щоб визначити фактори зростання внутрішнього державного боргу, перетворимо рівняння (2.2). Спочатку розділимо його ліву і праву частини на величину державного боргу D, а потім віднімемо з обох частин темп зростання національного доходу О”Y/Y. В результаті отримаємо такий вираз:
О”D/D - О”Y/Y = (GT)/D + (r - О”Y/Y) (1.3)
Для того щоб частка державного боргу в національному доході залишалася принаймні стабільною, необхідно, щоб різниця між темпами зростання боргу і доходу, тобто ліва частина рівняння (2.3), дорівнювала нулю. Відповідно до рівняння (2.3), навіть при збалансованому бюджеті (G = T) податковий тягар може зростати, якщо реальна процентна ставка r буде перевищувати темпи зростання національного доходу. Отже, стабілізація частки боргу в доході навіть при збалансованому бюджеті вимагає зміни співвідношення між r і О”Y/Y користь останнього. Домогтися такого ж результату можливо і в тому випадку, якщо буде спостерігатися надлишок бюджету (T - G), що задовольняє наступним умовам:
О”D/D - О”Y/Y = 0, якщо
(GT)/D + (r - О”Y/Y) (1.4)
Стабілізувати і зменшити внутрішній борг уряд може трьома способами:
1. збільшивши доходи бюджету і зменшивши його видатки, що призведе до скорочення первинного дефіциту або навіть появи надлишку;
2. здійснивши монетизацію бюджетного дефіциту;
3. повністю або частково відмовившись від сплати боргу.
Розглянемо кожен з способів докладніше. Збільшити державні доходи можна шляхом введення спеціальних податків або підвищення податкових ставок. Дійсно, в короткостроковому періоді це дозволить зрости доходам бюджету, внаслідок чого зменшиться державний борг. Але в довгостроковому тимчасовому інтервалі підвищення податків призведе до скорочення виробництва, звуження бази оподаткування і, отже, до зменшення податкових надходжень до скарбниці.
Скоротити витрати держбюджету досить складно, оскільки таке рішення приймається законодавчо і, як правило, викликає тривалі суперечки в парламенті. Крім того, як показує практика, в першу чергу зменшуються соціальні виплати, що не є популярною заходом. Тим не менш, уряди низки країн використовували цей метод (США в період президентства Р. Рейгана, Великобританія в часи В«тетчеризмуВ», Бельгія, Данія, Італія та ін.)
У деяких випадках доцільно вдатися до скорочення державних витрат шляхом секвестрування. Секвестрування державних витрат - щомісячне пропорційний їх зниження (на 5, 10, 15% тощо) практично по всіх статтями бюджету до кінця поточного фінансового року. Йому не підлягають захищені статті, склад яких визначається вищими органами влади. Існують також статті, секвестрування яких неможливо (виплата відсотків по державному боргу та ін.) Наприклад, у США всі федеральні витрати діляться на дві частини - прямі (обов'язкові) і дискреційні. До перших відносять ті витрати, які регламентуються постійно діючим законодавством (допомоги по безробіттю, програми медичного обслуговування і т.д.); до других - витрати, розміри яких залежать від конкретного стану справ в економіці та щорічно затверджуються Конгресом США. За даними статтями Конгрес встановлює певний ліміт, у разі перевищення якого в дію вступає механізм секвестрування, що дозволяє зменшити бюджетний дефіцит і державний борг.
Монетизація державного боргу відбувається, коли центральний банк для фінансування дефіциту (а можливо, і покриття частини боргу) випускає додаткове кількість готівкових грошей. Даний метод сприяє зменшенню боргу наступним чином. Випуск грошей приносить дохід, який називається сеньйораж: до бюджету надходять додаткові реальні ресурси і в результаті рівняння (1.2) можна переписати так:
О”D + О”M0/P = (G - T) + rD (1.5)
де М0 - готівка; p> Р - середній рівень цін в країні.
З рівняння (1.5) слід, що збільшення доданка призводить до зменшення О”D при даному первинному дефіциті (G - Т) і незмінною реальної процентної ставки (г). Безпосередньо сеньйораж не може істотно вплинути на розмір внутрішнього боргу, оскільки емісія грошей має свої межі. Однак такий спосіб фінансування неминуче призводить до інфляції, яка знецінює номінальний внутрішній борг і процентні виплати по ньому. Більше того, високі темпи інфляції можуть зробити процентні ставки по державних цінних паперів навіть негативними. Даний варіант розвитку подій можливий тільки тоді, коли інфляція є несподіваною і призводить до падіння реальної процентної ставки. У разі очікуваної інфляції потенційні покупці зажадають підвищення номінальної ставки до такого рівня, який забезпечить їм певний дохід.
Слід також враховувати, що значна частка державного боргу в даний час представлена короткостроковими цінними паперами, прибутковість яких підвищується в умовах зростаючої інфляції. Отримали також поширення облігації з плаваючою процентною ставкою: її динаміка визначається змінами ставки по...
