ня об'єкта макроекономічної політики до сфери обігу капіталу, так як монетаристское регулювання фактично зводиться до схемою: емісія грошей-збільшення пропозиції грошей на ринку поводження капіталу-зростання попиту на іноземну валюту-зниження обмінного курсу рубля-підвищення цін. Рамками цього контуру обмежувалися і спроби послабити залежність В«емісія грошей-підвищення цінВ» (введення В«валютного коридоруВ», емісія ДКО). Результатом такої політики стало скорочення грошової маси до рівня, що забезпечує контроль за кругообігом грошей у сфері обігу капіталу, в якій сконцентрувалася велика частина обороту грошової маси [9].
Нарощування обсягу державних короткострокових зобов'язань виснажило можливості грошового ринку, перетворивши ДКО з джерела доходу в одну з головних статей витрат бюджету. Тому обслуговування державного боргу стало дефіцітообразующім фактором. У кінцевому рахунку ця політика сприяє концентрації грошових коштів на ринку державних облігацій та їх вимивання з виробничої сфери. З цього випливає, що державна політика повинна бути єдиною для сфери обігу капіталу і виробничої сфери економіки. Таким чином, становлення кредитно-грошової політики держави, стимулюючої економічне зростання, передбачає вирішення двох найважливіших завдань. По-перше, забезпечити виживання і розвиток виробничої сфери та всіх її частин, які виявилися позбавленими грошових коштів. По-друге, вести до відновленню необхідної для ефективного функціонування економіки інтеграції між виробничою сферою і сферою обігу капіталу, між реальним і спекулятивним секторами економіки.
Розвиток єдиної кредитно-грошової політики створить умови для ефективного використання кредитних інструментів: зміна облікової ставки Центрального банку РФ, зміна норм обов'язкових резервів, операції на відкритому ринку. Сьогодні ці важелі повністю не відповідають вимогам ринкової економіки. У стадії формування знаходиться кредитна політика ЦБ РФ, спрямована на забезпечення стабільності банківської системи. В її основу покладено механізм рефінансування комерційних банків. Він включає, по-перше, надання комерційним банкам централізованих кредитів у формі купівлі у них векселів (Переоблікову кредит) за встановлюваної самим ЦБ РФ обліковій ставці. По-друге, надання комерційним банкам централізованих кредитів у формі позики під цінні папери (ломбардний кредит з встановленням ломбардної ставки). Встановлення ставки облікового відсотка і ломбардну ставки являє основу процентної політики ЦБ РФ [13].
Основні форми рефінансування комерційних банків вводяться поступово. На першому етапі процес рефінансування обмежувався в основному наданням централізованих кредитів. З 1994 р. Центральний банк РФ приступив до проведення щомісячних аукціонів. У 1996 р. було прийнято В«Положення про порядок надання Банком Росії ломбардного кредиту банкам В»і затверджено список державних цінних паперів, які приймаються в якості забезпечення ломбардних кредитів. У ломбардний спи...
