ина випущених облігацій не можуть вважатися "ринковими" паперами. В останні роки випуск облігацій став використовуватися для фінансування поточної діяльності і проектів компаній, намітився перехід до рублевих позиками. Однак для ринку облігацій характерні невисокий обсяг торгів і вкрай низькі терміни запозичення.
Важливими організаторами торгівлі сьогодні як і раніше виступають біржі. В даний час в Росії активно діють дві фондові біржі - Московська міжбанківська валютна біржа (ММВБ) і об'єднана майданчик Фондової біржі РТС і Фондової біржі "Санкт-Петербург" (РТС-СПб). Всі решта торгові майданчики, що навіть мають ліцензію організатора торгівлі, що не відіграють істотної ролі в біржовому обороті або взагалі не проводять торгів. ММВБ є лідером з торгівлі корпоративними облігаціями та рублевої торгівлі з акціями. Основні торгові члени на ММВБ - це невысококапитализированные російські компанії, орієнтовані на торгівлю невеликими лотами для російських клієнтів. РТС-СПб спеціалізується на торгівлі похідними інструментами на акції та фондові індекси. Крім корпоративних акцій та облігацій на фондовому ринку обертаються державні цінні папери - облігації, які є основним інструментом внутрішнього боргу Росії. У 2002 г.89% внутрішнього боргу припадало на частку ОФЗ - середньострокові облігації, що мають фіксовані або плаваючі річні, піврічні або квартальні купони, менша частка - ДКО.
На ММВБ сьогодні звертаються лише 30% облігацій внутрішньої боргу, тоді як до кризи ця частка становила близько 80%. Скорочення частки цінних паперів, що обертаються на ММВБ, пов'язано з реструктуризацією портфеля ГКО-ОФЗ Банку Росії в довгострокові і низькодохідні облігації, що зробила цей портфель неринковим за своїми характеристиками. В даний час портфель Банку Росії становить близько половини всього внутрішнього боргу. p> З одного боку, така структура боргу - це крок назад по порівнянні з його докризовим (ринковими) характеристиками. Разом з тим більш висока частка неринкових інструментів робить ринок внутрішнього боргу більш стабільним, бо така структура більше відповідає реальним можливостям управління боргом та хеджування ризиків за внутрішнім запозиченням. Крім того, ДКО і ОФЗ призначені для самого широкого кола інвесторів - резидентів і нерезидентів, кредитних організацій, інституційних інвесторів, нефінансових підприємств і населення. Тому в структурі внутрішніх запозичень ці цінні папери залишаться переважаючими.
Динаміка розвитку російського ринку цінних паперів в довгостроковій перспективі буде визначатися в основному внутрішніми чинниками - проведеної економічною політикою Уряду РФ і процесом законотворчості на фінансових ринках. Масштаби державних внутрішніх запозичень визначає бюджетна політика. У зв'язку з цим динаміка внутрішніх запозичень і внутрішнього боргу буде залежати від двох чинників - збалансованості доходів і витрат федерального бюджету, а також співвідношення внутрішніх і зовнішніх запозичень.
