. Центральний банк, як відомо, не може керувати кількома цільовими змінними одночасно. Прагнучи стабілізувати одну з змінних, інші опиняються поза його контролю: їх зміна відбувається ендогенно у відповідь на макроекономічні шоки і дії самого центрального банку. p align="justify"> Так, у разі фіксації валютного курсу грошова маса виявляється поза контролем центрального банку. Вона автоматично збільшується щоразу, коли центральний банк перешкоджає подорожчання національної валюти. І, навпаки, грошова маса скорочується, коли центральний банк продає іноземну валюту, прагнучи не допустити знецінення вітчизняної валюти. p align="justify"> Центральний банк забезпечує досягнення цільових показників або шляхом проведення дискреційних заходів грошової політики, керуючи монетарною сферою в В«ручному режиміВ», або на основі виконання встановлених монетарних правил.
Монетарне правило являє собою алгоритмічну процедуру, виражену зазвичай у вигляді простої формули, згідно з якою центральний банк діє у випадку відхилення ключових макроекономічних змінних від цільових орієнтирів. Найпростішим прикладом монетарного правила є режим фіксованого валютного курсу. Алгоритмічна процедура, яку в даному випадку використовує центральний банк, полягає в купівлі і продажу валютних резервів з метою недопущення відхилень валютного курсу від встановленої величини. p align="justify"> Монетарні правила по своїй дії аналогічні автоматичним стабілізаторам: при їх виконанні тривале і суттєве відхилення контрольованої змінної від цільового рівня стає неможливим.
Дискреційна монетарна політика належить до політики активізму, при здійсненні якої монетарна влада мають свободу дій виходячи з обставин. Центральний банк може на свій розсуд вибирати будь-який з інструментів політичного впливу на економіку і застосовувати його в необхідному обсязі і в потрібний момент часу. Оскільки гроші в короткостроковому періоді не нейтральні, то існує можливість за допомогою дискреційних заходів усувати небажані коливання ВВП і рівня зайнятості або, іншими словами, проводити контрциклічну монетарну політику. p align="justify"> Однак застосування дискреційних монетарних заходів стикається з низкою складних проблем практичного характеру. До них відносяться: лаги монетарної політики, складність і непередбачуваність трансмісійного механізму, політичний тиск на центральний банк. Наявність цих проблем знижує ефективність контрциклічної монетарної політики. p align="justify"> Монетарні лаги, тобто затримки в часі, що виникають на різних етапах реалізації монетарної політики. Монетарні лаги настільки ж великі і непередбачувані, як і лаги фіскальної політики. Різниця між ними виявляється тільки в тому, як співвідносяться між собою внутрішній і зовнішній лаги. Монетарний внутрішній лаг, як правило, коротше бюджетного внутрішнього лага з причини того, що застосування монетарних інструментів не вимагає законодавчого рішення. Однак монетарний зовнішні...
