супроводжуватися безпосередньо емісією готівки, а здійснюється в інших формах - наприклад, у вигляді розширення кредитів Центрального Банку державним підприємствам за пільговими ставками або у формі відстрочених платежів.
Відстрочені платежі - спосіб фінансування бюджетного дефіциту, при якому уряд купує товари і послуги, не оплачуючи їх в строк. Якщо закупівлі здійснюються в приватному секторі, то виробники заздалегідь збільшують ціни, щоб застрахуватися від можливих неплатежів. Це дає поштовх до підвищення загального рівня цін та рівня інфляції. p> Якщо відстрочені платежі накопичуються щодо підприємств державного сектора, то ці дефіцити нерідко безпосередньо фінансуються Центральним Банком або ж накопичуються, на відміну від монетизації, офіційно вважаються інфляційним способом фінансування бюджетного дефіциту, на практиці цей поділ виявляється досить умовним.
У перехідних економіках монетизація дефіциту державного бюджету зазвичай використовується в тих випадках, коли є значний зовнішній борг, і це виключає пільгове фінансування з іноземних джерел, а можливості внутрішнього боргового фінансування також практично вичерпані, що часто є головною причиною високих внутрішніх процентних ставок. Цей спосіб фінансування доцільний, якщо офіційні валютні резерви ЦБ виснажені, у силу чого врегулювання платіжного балансу залишається першочерговим завданням, причому передбачається, що економіка витримає високу інфляцію.
Якщо уряд обирає емісійний спосіб бюджетного фінансування, то ЦБ зазвичай супроводжує свої кредитні обмеження приватному сектору введенням відповідних лімітів кредитування державних підприємств і організацій. Без таких лімітів виникає ризик повного витіснення приватного сектору з кредитного ринку та різкого падіння інвестиційної активності.
Найбільш сильний негативний вплив на платіжний баланс в аспекті зміни рівня резервів іноземної валюти робить дефіцит держбюджету, який безпосередньо фінансується Центральним Банком.
У результаті відбувається зростання пропозиції грошей, і на руках у населення накопичується надлишок готівки. Він неминуче породжує збільшення попиту на вітчизняні та імпортні товари, а також на різні фінансові активи, включаючи закордонні, що в свою чергу, призводить до зростання цін і створює тиск на платіжний баланс.
Механізм відновлення рівноваги платіжного балансу в цих умовах заснований на В«зв'язуванніВ» надлишкової грошової пропозиції за допомогою В«вливанняВ» іноземних валютних резервів, що дозволяє стабілізувати грошовий ринок. Монетизація дефіциту державного бюджету викликає тим менше підвищення рівня внутрішньої інфляції, чим більш відкритою є економіка і чим більше валютних резервів Центральний Банк може витратити на підтримку щодо фіксованого обмінного курсу національної валюти і відновлення рівноваги платіжного балансу.
Безумовно, друкування грошей - самий дохідний вид господарської діяльності. Тому під усіх країнах світу це монополія держави. У нас вона теж формально державна, а, по суті, стала приватною, оскільки НБУ повністю замкнув на свої відомчі інтереси її використання. Реалізуючи монополію на право проведення грошової емісії та організації грошового обігу, він скромно записує прибуток, отриманий в результаті зіставлення збитків від монет (вартість одного тільки металу помітно перевищує номінал монети, але ж є ще витрати на карбування, зберігання, транспортування) і надприбутки від друку великих банкнот, у відповідну частину свого балансу. До бюджету ж перераховується прибуток (тобто різниця між доходами та витратами) Нацбанку, а не прибуток конкретно від випуску грошей.
З розвитком національних банків і переходом від біметалічного грошового звернення до банкнотно-паперовому змінилася і форма сеньйоражу: тепер це доходи національного банку, одержувані від передачі на кредитній основі щойно надрукованих грошей комерційним банкам. Ці доходи накопичуються, за їх рахунок покривають ся витрати самого Нацбанку, а надлишки передаються уряду: адже НБУ, відповідно до закону, не є прибутковою організацією. А взагалі, в Нині сеньйораж існує вже допомогою створення резервів комерційних банків, а не тільки як різниця між номіналом і собівартістю.
Взагалі, точну цифру доходів будь-якої держави від сеньйоражу підрахувати неможливо - це інформація є державною таємницею. За оцінкою МВФ, сеньйораж в Росії коливається (у різні роки по-різному) на рівні 15% Валового національного продукту. За приблизними оцінками фахівців Центрального Банку Нідерландів, сеньйораж від емісії банкнот і монет в даний час становить у провідних економічно розвинених країнах 0,28 - 0,66% від ВПП. У теж час поточні витрати центральних банків знаходяться на рівні 0,03 - 0,17% від ВВП. У Сполучених Штатах цей показник був вельми незначним: сеньйораж становив менше 3% загального обсягу доходів держави. В Італії та Греції, до введення в обіг євро, на сеньйораж припадало понад 10% доходів держави.
...
