и економічних агентів до політики влади. Так, в умовах повної визначеності боргова політика буде повністю незалежна по відношенню до функції соціальних втрат. Іншими словами, структура боргу може бути абсолютно довільної в рамках бюджетних обмежень, важливий лише загальний обсяг боргових зобов'язань. Довіра виявляється настільки важливим елементом, що і у разі невизначеності в процентних ставках боргова політика не матиме чітко виражену структуру, на відміну від випадку невизначеності щодо державних витрат, коли домінувати повинні номінальні довгі борги. З зростанням недовіри до політики влади використання довгих номінальних інструментів скорочується, а на перший план виходять індексовані зобов'язання, що дозволяють вирішувати проблему нестачі довіри. Більш того, при наявності навіть невеликого номінального боргу уряд буде змушений скорочувати його обсяг навіть ціною збільшення податкового тягаря. Крім цього, брак довіри веде до того, що уряд помітно обмежується в можливості рефінансування боргу в майбутньому, тому боргова стратегія полягатиме, з одного боку, практично в повній відмові від використання номінальних інструментів, а з іншого, в жорсткому дотриманні розкладом випуску індексованих боргів в майбутньому. Ціна помилки в питанні рефінансування у разі невизначеності може виявитися винятково високою.
По-четверте, оптимальна боргова політика з цільовим значенням боргового навантаження на перспективу повинна визначатися таким чином, щоб спочатку спробувати профінансувати державні витрати виключно за рахунок запозичень, не вдаючись до податків і інфляції, і тільки якщо цього буде недостатньо, додатково використовувати податки і сеньйораж для фінансування державних витрат. Крім того, недолік довіри значно скорочує право уряду на помилку у виборі не тільки поточної структури боргу, але і довгострокових цілей боргової політики. Разом з тим вища роль боргового навантаження. З тих же причин при відхиленні боргової політики від оптимуму зростає ефективність фіскальної політики в частині досягнення мінімальної термінальній навантаження при збереженні сформованого рівня втрат. Таким чином, у разі неправильного структурування боргових зобов'язань підвищується роль (і, зрозуміло, відповідальність) органу, що відповідає за встановлення термінального межі боргового навантаження. У разі провалу в роботі влади, що відповідають за поточне управління державним боргом, роль органів, відповідальних за стратегічні орієнтири боргової політики (як правило, парламентів), в стабілізації ситуації зростає.
По-п'яте, у разі невизначеності в ставках відсотка, хеджирующего інструментом можуть виступати практично всі борги, а не тільки номінальні, як при невизначеності в державних витратах. Найчастіше невизначеність у нормі відсотка робить фінансову політику більш гнучкою, а, враховуючи той факт, що таке джерело невизначеності присутній завжди, на відміну від невизначеності в державних витратах, вивчення питань боргового управління саме в цьому контексті представляє безперечний інтерес.
Боргова політика держави являє собою науково обґрунтовану концепцію розвитку державних боргових відносин і окремих елементів державного боргу, а також систему заходів держави щодо їх використання в інтересах досягнення поставлених завдань соціально-економічного розвитку країни.
2. ЗОВНІШНІЙ БОРГ І ПЕРСПЕКТИВИ скорочення державного боргу РОСІЙСЬКОЇ ФЕФЕРАЦІІ
. 1 Причини виникнення зовнішнього боргу Російської Федерації
Зовнішній борг - сумарні грошові зобов'язання держави, що виражаються грошовою сумою, яка підлягає поверненню зовнішнім кредиторам на певну дату, тобто загальна заборгованість країни за зовнішніми позиками і невиплаченими за ними процентами [15].
Жодне російське уряд впродовж багаторічної історії державних запозичень (перша позика був узятий у 1769 році. Катериною Другою у Голландії) не обходилось без залучення кредитів для фінансування бюджетних дефіцитів. Напередодні першої світової війни Російська Імперія була найбільшим боржником світу (перше місце за обсягом зовнішнього боргу і друге місце за загальною сумою державного боргу після Франції) [14].
Більш докладно процес виникнення боргових зобов'язань Росії розглянемо з 50-х років минулого сторіччя, часу, коли в СРСР сформувалася боргова політика.
У 1950-х рр. зовнішні запозичення використовувалися у вузьких межах: у формі короткострокових та середньострокових кредитів для фінансування імпорту у відносно сприятливих умовах зростання економічного потенціалу країни, пом'якшення міжнародної напруженості.
У 1960-х рр. при оплаті імпортного обладнання для великих об'єктів активно залучалися прямі довгострокові кредити західних банків. Так, в 1964-1965гг. Внешторгбанк СРСР уклав з англійськими, франц...
