усі неможливо без значних, реальних успіхів у правовому регулюванні).
Чинне сьогодні в США федеральне законодавство про цінні папери і фондових біржах сформувалося у відповідь на фінансову кризу 1929-1933 рр. (Велика депресія). Сьогодні воно ефективно визначає і регулює правила виходу на ринок (емісію цінних паперів), роботу учасників фондового ринку, захист інвесторів та просвіта населення.
У 1964 р прийняті поправки до законів 30-х рр., які посилили вимоги розкриття інформації на цінні папери, що знаходяться в позабіржовому обороті, а також надали Комісії більше повноважень з контролю над ринком. Якщо в США в 1962 року були акціонерами або безпосередньо, або через інвестиційні фонди всього 9,2% населення, то в 2005 р за допомогою активної пропагандистської кампанії їх число зросло в 3 рази [18].
Ринок цінних паперів США досить розгалужений і може задовольнити потреби як емітента, так і інвестора. В рамках цієї структури співвідношення між окремими ринками змінюється під впливом економічних, політичних і глобальних чинників. Крім того, останнім часом конкуренція між ними зросла. Найбільше посилилася конкуренція між вуличним ринком і фондовими біржами, з одного боку, і між первинним і вуличним ринками акцій - з іншого.
Найбільш значущим ринком по мобілізації капіталу в США є первинний позабіржовий ринок, куди випускалися великі обсяги приватних облігацій та акцій. Саме цей ринок відігравав провідну роль у фінансуванні американської економіки.
Первинним ринком цінних паперів в США є облігаційний ринок, так як на приватні облігації корпорацій припадає 70-80% емісій всіх цінних паперів (в окремі роки - 90%), тоді як частка акцій становить від 10 до 30%. Такий баланс на ринку дозволяє мобілізувати величезні довгострокові грошові кошти для великих корпорацій з метою оновлення основного капіталу і реалізації новітніх технологічних процесів на базі останніх досягнень науково-технічної революції. Купуючи облігації у вигляді облігаційних позик, страхові та інвестиційні компанії, приватні пенсійні фонди надають грошові кошти різним нефінансовим корпораціям США на терміни від 20 до 100 років. Тривалість строків визначається характером діяльності цих небанківських інститутів [5, с.9].
Фондова біржа в США продовжує займати чільне місце в структурі американської економіки, особливо в сфері обігу, і служить важливим джерелом надходження коштів у промисловість та інші галузі господарства. Біржа відображає також кон'юнктурне становище в економіці, приватному секторі, ставлення населення до тих чи інших економічних чи політичних подій.
Іпотечний банківська криза в США кінця 2007 і початку 2008 р торкнувся не тільки банківський сектор західних країн, але й так само і їхні ринки цінних паперів. Так, на початку 2008 р відбувалося падіння курсів акцій на фондових біржах США і Західної Європи. Падіння курсів склало кілька відсотків, Відносне відновлення відбулося лише в березні 2008
Німеччина посідає третє місце серед провідних країн за значимістю ринку цінних паперів в нагромадженні капіталу, а за багатьма показниками - перше місце в Європі. У той же час частка Німеччини на світовому ринку цінних паперів становить всього 2,5%, що пов'язано з досить пізнім розвитком самого ринку цінних паперів. По суті, рух і розвиток ринку цінних паперів почалося лише з кінця 1954 завдяки втручанню уряду і введення податкових та інших пільг.
Сучасний ринок цінних паперів Німеччини характеризується наступними особливостями:
ринок облігацій значно більш розвинений, ніж ринок акцій. Співвідношення облігацій та акцій в Німеччині становить 10: 1, у той час як у США, наприклад, 4: 3. Серед боргових інструментів майже вся заборгованість припадає на банківські облігації та зобов'язання федерального уряду;
переважне значення мають державні цінні папери та папери комерційних банків. Серед всіх цінних паперів 3/5 припадає на боргові зобов'язання банків з фіксованими доходами;
існуюча традиція прямого кредитування на покриття дефіциту державного бюджету зменшує частку випуску державою цінних паперів;
низька частка акцій. З більш ніж 500 000 фірм акціонерними є 15206, при цьому акції не більше 800 підприємств котируються на біржі, з них тільки у 60 підприємств власність дійсно розпорошена. Підприємства воліють збільшувати капітал не за рахунок випуску акцій, а за рахунок залучення позикових коштів;
частка участі банків у статутному фонді промислових підприємств висока або порівняно висока, що призводить до існування різних форм асоціацій банків з підприємствами;
незначна роль корпоративних облігацій визначається високою часткою прямого банківського креди...
