один одного. В інших країнах світу валютні курси більш мінливі. Коливання валютних курсів з одного боку утворюють фактори ризику, а з іншого - надають певні можливості для імпортерів, експортерів та туристів. Для бажаючих застрахуватися від цих ризиків, придумані валютні ф'ючерси та опціони.
Валютні ф'ючерси - це стандартні контракти, що передбачають купівлю (продаж) певної кількості однієї валюти за іншу за фіксованим у момент укладення контракту курсом при настанні терміну поставки за контрактом. При цьому ф'ючерсна ціна котирується в кількості одиниць однієї валюти, що даються за одиницю іншої валюти. Кожному мінімального пункту зміни валютного курсу (тику) ставиться у відповідність певна грошова сума - множник, так що величина зміни ф'ючерсної позиції розраховується як добуток множника на кількість тиків. Позиція за контрактом, якщо вона не була ліквідована до закінчення терміну торгівлі контрактом, закривається шляхом прийняття (здійснення) поставки валюти.
Ф'ючерсні угоди (так само як і форвардні) здійснюється з поставкою валюти на строк більше 3 днів з дня укладення контракту, і при цьому ціна виконання угоди майбутньому фіксується в день її укладення.
Однак при наявності схожих моментів є і значні відмінності ф'ючерсних операцій від форвардних:
ф'ючерсні операції здійснюються на біржовому ринку, а форвардні - на міжбанківському. Це призводить до того, що терміни виконання ф'ючерсних контрактів прив'язані до певних дат і стандартизовані за термінами, обсягами та умовами поставки. У разі ж форвардних контрактів терміни обсяг угоди визначається за взаємною домовленістю сторін.
ф'ючерсні операції відбуваються з обмеженим колом валют, таких, як американський долар, євро, японська єна, англійський фунт стерлінгів і деяких інших. При формуванні форвардного контракту коло валют значно ширше.
ф'ючерсний ринок доступний як для великих інвесторів, так і для індивідуальних і дрібних інституційних інвесторів. Доступ же на форвардні ринки для невеликих фірм обмежений. Це пов'язано з тим, що мінімальна сума для укладення форвардного контракту становить у більшості випадків 500000 доларів.
ф'ючерсні операції на 95% закінчуються укладанням офсетного (зворотної) угоди, при цьому реальної поставки валюти не здійснюється, а учасники даної операції отримують лише різниця між первісною ціною укладання контракту і ціною в день укладення зворотної угоди. Форвардні контракти, як правило, закінчуються поставкою валюти за контрактом.
Стандартизація контрактів означає, що ф'ючерсні угоди можуть відбуватися дешевше, ніж індивідуально укладаються між клієнтом і банком форвардні контракти. Саме тому форвардні угоди зазвичай дорожче, тобто супроводжуються великою спорудами на купівлю-продаж. Це може призвести до великих витрат для клієнта при достроковому закритті позицій. Ф'ючерси володіють і деякими суттєвими недоліками в порівнянні з форвардами.
Якщо стандартна форма ф'ючерсного контракту не дорівнює сумі, яку необхідно прохеджіровать, то різниця повинна бути або незакритих, або прохеджірованной на форвардному ринку. І, крім цього, якщо бажаний період хеджування не збігається з періодом обертання ф'ючерсу, то ф'ючерсний оператор несе базисний ризик т.к. форвардні курси для двох дат можуть змінюватися по-різному.
У графічному вигляді відміну ф'ючерсних операцій від форвардних можна представити наступним чином (рис.1 і 2).
Малюнок 1. Схема укладення форвардного контракту
Малюнок 2. Схема укладення ф'ючерсного контракту
При ф'ючерсної угоді партнером клієнта виступає клірингова палата відповідної ф'ючерсної біржі. Самі біржі різняться за розмірами обертаються на них контрактів і правилам здійснення операцій. Основними біржами, на яких звертаються валютні ф'ючерсні контракти, є Чиказька товарна біржа (Chicago Mercantile Exchange - CME), Філадельфійська торгова біржа (Philadelphia Board of Trade - PBOT), Міжнародна грошова біржа Сінгапуру (Singapore International Monetary Exchange - SIMEX). У Європі найбільш відомими ф'ючерсними біржами є: Європейська опціонна біржа в Амстердамі (European Option Exchange - EOE), Лондонська міжнародна біржа фінансових ф'ючерсів (London International Financial Future Exchange - LIFFE), Швейцарська біржа фінансових ф'ючерсів та опціонів (Swiss Option and Financial Futures Exchange -SOFFEX) та ін.
Таким чином, валютні ф'ючерси являють собою стандартизовані обертаються на біржах контракти. Банки і брокери не є сторонами угод, вони лише грають роль посередників між клієнтами і кліринговою палатою біржі. Клієнт повинен депонувати в клірингової палаті вихідну маржу, розмір якої встановлюється клі...
