В
Іншими словами, прибутковість інвестованого капіталу (ЕР) дорівнює добутку рентабельності продажів (R) і коефіцієнта оборотності капіталу (К про ).
ЕР = R * До про
Ці показники в зарубіжних країнах застосовуються як основних при оцінці фінансового стану та ділової активності підприємства. Розрахунок впливу факторів на зміну рівня рентабельності капіталу можна провести методом абсолютних різниць.
Оскільки оборотність капіталу тісно пов'язана з його віддачею і є одним з найважливіших показників, що характеризують інтенсивність використання коштів підприємства та його ділову активність, у процесі аналізу необхідно більш детально вивчити показники оборотності капіталу і встановити, на яких стадіях кругообігу відбулося уповільнення або прискорення руху коштів.
Швидкість оборотності капіталу характеризується наступними показниками:
- коефіцієнтом оборотності (Коб):
В
- тривалістю одного обороту (Поб):
В
де Д - кількість календарних днів в аналізованому періоді (рік - 360 днів, квартал - 90, місяць - 30 днів).
Середні залишки всього капіталу та окремих видів оборотних коштів розраховуються по середній хронологічній: ВЅ суми на початок періоду плюс залишки на початок кожного місяця плюс ВЅ залишку на кінець періоду та результат ділимо на кількість місяців у звітному періоді. Необхідна інформація для розрахунку показників оборотності мається на бухгалтерському балансі та звіті про реалізацію продукції.
Тривалість обороту капіталу неоднакова в різних галузях. В одних галузях капітал обертається швидше, в інших - повільніше. Багато в чому це залежить від тривалості виробничого процесу та процесу обігу товарів. Час виробництва обумовлено технологічним процесом, технікою, організацією виробництва. Для його скорочення необхідно удосконалювати техніку, технологію і організацію виробництва, автоматизувати працю, поглиблювати кооперацію. Скорочення часу звернення досягається за рахунок прискорення відвантаження і перевезення товарів, документообігу, розрахунків і т.д.
Тривалість обороту капіталу багато в чому залежить і від органічної будови капіталу (співвідношення основного і оборотного капіталу). Чим вища доля основного капіталу в загальній його сумі, тим повільніше він обертається, і навпаки, при збільшенні питомої ваги оборотних активів прискорюється загальна оборотність капіталу. Залежність загальної тривалості обороту капіталу можна виразити наступним чином:
br/>
де П про - середня тривалість обороту загальної суми капіталу; П об.к. - тривалість обороту оборотного капіталу; Уд об.к. - питома вага оборотного капіталу в загальній сумі. p> Для розрахунку впливу даних факторів зазвичай використовується спосіб ланцюгових підстановок [3].
При формуванні структури капіталу однією з найважливіших проблем є проблема оптимального співвідношення власних і позикових средст в. Тут одним з інструментів, що застосовуються фінансовими менеджерами, є так званий ефект фінансового важеля. У процесі його розрахунку використовуються наступні економічні показники діяльності підприємства:
В· Додана вартість (ДС) - різниця між вартістю продукції, виробленої підприємством за той чи інший період, і вартістю спожитих матеріальних засобів виробництва (сировини, енергії та ін.)
В· Нетто-результат експлуатації інвестицій (НРЕІ) , або прибуток до сплати відсотків за кредит і податку на прибуток - різниця між ДС та витратами на оплату праці та відновлення основних засобів. Часто для швидкості розрахунків замість НРЕІ застосовують балансовий прибуток (БП) , відновлену до НРЕІ додатком відсотків за кредити, що відносяться на собівартість продукції (робіт, послуг).
В· Економічна рентабельність активів (ЕР), або ефективність витрат і вкладень - процентне відношення ефекту виробництва до витрат і вкладенням.
Ефект фінансового важеля (ЕФВ) - це приріст до рентабельності власних коштів, одержуване завдяки використанню кредиту, незважаючи на платність останнього.
Звідси випливає найважливіше правило:
Якщо нове запозичення приносить підприємству збільшення рівня ЕФР, то таке запозичення вигідно. Але при цьому необхідно найуважнішим чином стежити за стан диференціала: при нарощуванні плеча важеля банкір схильний компенсувати зростання свого ризику підвищенням ціни свого "товару" - кредиту.
Інше важливе правило:
Ризик кредитора виражений величиною диференціала: чим більше диференціал, тим менше ризик, чим менше диференціал, тим більше ризик.
1.5 ОСНОВИ ФІНАНСУВАННЯ І КРЕДИТУВАННЯ
КАПІТАЛЬНИХ ВКЛАДЕНЬ
Капітальні вкладення являють собою використання суспільством валового національного продукту на в...
