Зміцнення рубля, яке може початися, з різних причин (входження Росії до складу ОПЕК, зростання цін на нафту, відновлення нормальної роботи міжнародного фінансового ринку, доларовий криза тощо), у середньостроковій перспективі дозволить Центральному банку відмовитися від цільових орієнтирів валютного курсу і перейти до плавання. Однак воно буде являти собою "квазіплаваніе" в рамках широкого коридору, розмах якого буде перевищувати 15 рублів.
Політика Банку Росії, по всій видимості, стане нагадувати політику ряду центральних банків у Східній Європі, які хоча і перейшли на інфляційне таргетування, в той же час повинні підтримувати стабільний обмінний курс до євро, розраховуючи на швидке входження до складу Єврозони. Коли рубль увійде до "квазіплаваніе", а грошово-кредитна політика виявиться без номінального якоря (раніше їм був валютний курс), постане питання про те, за допомогою чого грошові влада має намір регулювати макроекономічну кон'юнктуру. Інфляційне таргетування передбачає управління грошовим ринком через процентні ставки. Чи готовий до цього Банк Росії? Аж до останнього часу він ігнорував потреби міжбанківського ринку, обходячись або формальними заходами щодо його підтримки (Компенсація частини збитків за міжбанківськими кредитами найбільшим банкам), або спирався на держбанки, надаючи їм найбільший обсяг ресурсів. Владі необхідно створювати умови інституційного характеру, сприяти підвищенню глибини і ліквідності ринку, домагатися зростання ефективності процентної політики, удосконалювати управління ліквідністю банківського сектора, розвивати міжбанківський ринок і макроекономічний аналіз. Незважаючи на те що всі ці завдання офіційно проголошені, ніяких конкретних кроків для підготовки таргетування інфляції не робиться, а програми переходу на новий режим не існує.
Якщо наміри ввести таргетування інфляції озвучуються всерйоз, то робота повинна вестися по декількох напрямками:
В· підвищення незалежності грошово-кредитної політики в плані самостійного призначення цільових орієнтирів, які не повинні запозичувати з планів Міністерства фінансів або Мінекономрозвитку і бути реалістичними і досяжними;
В· розширення транспарентності діяльності Банку Росії (фінансова звітність Центрального банку, публікація стенограм і протоколів ради директорів, комітету з грошово-кредитної політики і комітету банківського нагляду, оприлюднення оперативних прогнозів інфляції, ключових макроекономічних і фінансових індикаторів, а також прогнозу ставок Центрального банку, розкриття економіко-математичного інструментарію та ін);
В· підвищення ефективності грошового ринку (створення централізованого електронного міжбанківського кредитного ринку, ліквідація регіональних диспропорцій та ієрархічної структури міжбанківського ринку, розвиток сегментів ринку з більшою терміновістю);
В· розвиток процентної політики (призначення цільових процентних орієнтирів, підгонка грошово-кредитного інструментарію д...
