при визначенні показника NPV порівнюються з загальною сумою інвестицій (у яку в якості однієї з компонентів входить кредитна частка сукупності фінансових ресурсів, залучених для проекту). Процес дисконтування і наступне порівняння з вихідною інвестицією при оцінці показника NPV відповідає вирахуванню з грошових потоків доходу інвесторів (прямих і кредитних) і співставлення сучасних значень грошових потоків з вихідним обсягом інвестицій (прямих і кредитних). Таким чином, якщо відняти процентні платежі та виплату основної частини боргу при прогнозі грошових потоків, боргова компонента була б врахована двічі: один раз у прямому вигляді в таблиці прогнозів грошових потоків, а інший раз в процесі дисконтування та обчислення NPV.
За допомогою таблиці 1 виробляється прогноз грошових потоків.
Виходячи із структури фінансування інвестицій і вартості окремих компонент (при заданій ставці податку на прибуток) оцінюється зважена середня вартість капіталу WACC.
Проводиться розрахунок показника NPV за такою формулою:
,
Якщо використовується IRR-метод, то значення показника IRR визначається за допомогою рішення рівняння:
.
Отримане значення внутрішньої норми прибутковості потім порівнюється з зваженою середньою вартістю капіталу, і проект приймається з погляду фінансової ефективності, якщо IRR> WACC.
В
Завдання
Задача 1
Підприємство "А" розглядає інвестиційний проект з випуску нового продукту протягом 5 років. Передбачається, що щорічна виручка від його реалізації складе 30 000. Змінні і постійні витрати для кожного року визначені як 12000 і 3000 відповідно.
Вартість необхідного обладнання становить 40000, його нормативний термін служби дорівнює 5 років, залишкова вартість 5000. Необхідний початковий обсяг оборотного капіталу 8000. Є можливість залучення короткострокового кредиту в сумі 2000 під 12% річних. p> Вартість капіталу для підприємства 10%, ставка податку на прибуток - 30%. Використовується лінійний метод нарахування амортизації.
Розробіть план руху грошових потоків за проектом і визначте при якій максимальній ставці дисконтування (середній ціні капіталу) проект може бути прийнятий.
Рішення
План руху грошових потоків за проектом представлений в таблиці 1.
Таблиця 1 - План руху грошових потоків
№
Виплати і надходження
Період
0
1
2
3
4
5
1
2
3
4
5
6
...
