ріст економічної вартості підприємства. Вона визначається як різниця між рентабельністю вкладеного капіталу і середньозваженою вартістю капіталу, помноженої на величину вкладеного капіталу. Вона дозволяє порівняти рентабельність вкладеного капіталу компанії з мінімально необхідною для виправдання очікувань інвесторів прибутковістю і висловити отриману різницю в грошових одиницях. Саме показник економічного прибутку бачиться більш ємним і корисним при прийнятті рішення інвестором про свої дії у відношенні цінних паперів компанії [7, C. 464].
У таблиці 1.1 наведено умовний приклад з економічною прибутком ВАТ «Кондитерська фабрика».
Можна побачити, що для того, щоб виправдати використання наданого йому в 2011 р. позикового і власного капіталу, кондитерська фабрика повинна була отримати чистий операційний прибуток після оподаткування (тобто прибуток без урахування процентних і надзвичайних доходів і витрат) у розмірі 755 200 000 руб., або 74% на вкладений капітал. Фабрика ж змогла забезпечити тільки 324600000 руб. чистого операційного прибутку (або 31,9% на вкладений капітал), тим самим недоодержавши 430600000 руб. Настільки ж безрадісна картина складається й у відношенні 2012 р., в якому для виправдання використання наявного капіталу підприємство повинно було отримати чистий операційний прибуток у розмірі 567 500 000 руб. (43,9% на вкладений капітал), а змогло забезпечити тільки 289 млн руб. (Або 22,4% на вкладений капітал), фактично недоодержавши 278 млн руб. Однак з точки зору наближення до мінімально необхідного рівня прибутковості 2012 виявився успішніше 2011, так як в 2012 р. компанія змогла забезпечити 51% від мінімально необхідного рівня чистого операційного прибутку (проти 43% в 2011 р.).
Таблиця 1.1 - Розрахунки економічної прибутку ВАТ «Кондитерська фабрика» *
Найменування показателя2012 год2011 годВиручка від продажу товарів, робіт, послуг Собівартість проданих товарів, робіт, послуг (без урахування амортизації) Комерційні витрати Управлінські витрати Інші операційні і позареалізаційні доходи за вирахуванням інших операційних і позареалізаційних витрат (без урахування процентних доходів і витрат) Прибуток без урахування відсотків, податку на прибуток та амортизації (EBITDA) Амортизація Податок на прибуток та інші обов'язкові платежі Коригування податку з відсоткових доходах і видатках Чистий операційний прибуток після оподаткування Мінімально необхідний дохід на вкладений капітал Економічна прібиль2259, 0 1578, 0 59,3 234,0 43,2 344,5 36,0 32,0 12,5 289,0 567,5 278,52198,7 1534,6 41,8 171,9 91,4 359,0 15, 0 35,6 16,2 324,6 755,2 430,6 * Примітки до таблиці: [12, C. 413]
На основі проведених розрахунків можна було б припустити, що поліпшення ситуації в частині економічного прибутку має стати одним з факторів, що сприяють підвищенню котирувань акцій компанії в 2012 р. порівняно з 2011 р.
Ситуація дещо покращилася, так як обсяг економічних втрат для акціонерів знизився. Однак можна припустити, що поліпшення відбулося не за рахунок діяльності підприємства (у якого, навпаки, знизилася прибутковість на вкладений капітал з 31,9% до 22,4%), а за рахунок загального поліпшення економічної ситуації та відповідного падіння загального рівня процентних ставок і необхідної прибутковості. Тим не менш, з точки зору підвищення добробуту своїх акціонерів та інв...
