Реалізація грошово-кредитної політики в 2011 році відбувається в умовах невизначеності в динаміці світової економіки, загострювалися регіональними та міжрегіональними фінансово-економічними дисбалансами, збереження інфляційних ризиків і ризиків для стійкості економічного зростання в Росії, що обумовлюють необхідність прийняття рішень , що забезпечують баланс між ними.
Зниження в 2009-2010 роках процентних ставок по операціях Банку Росії і реалізований раніше комплекс антикризових заходів сформували сприятливі умови для функціонування банківського сектора і відносно стійкого підвищення кредитної активності банків, відповідного темпам відновлення і розвитку економічної активності.
Це дозволило Банку Росії в поточному році перейти до використання переважно стандартних інструментів грошово-кредитного регулювання в умовах послідовного підвищення гнучкості курсоутворення і посилення ролі відсоткової політики.
Разом з тим при необхідності Банк Росії може використовувати й інші інструменти для підтримки банківського сектора, в тому числі ті, дія яких раніше було припинено.
В умовах кризи помітно зросла нестійкість попиту на гроші, головним чином, внаслідок різких змін у перевагах економічних агентів щодо валюти активів, змін в темпах зростання економіки і динаміку цін на активи.
Рис. 3. Інфляція на споживчому ринку і базова інфляція,%
Аналіз динаміки грошових агрегатів дозволяє виявляти інфляційні ризики в середньо-і довгостроковий період. Збільшення сукупного грошової пропозиції в кінці 2009 року і в 2010 році, який перевищив зростання попиту на гроші, свідчило про зростання інфляційних ризиків в першій половині 2011 року. Разом з тим сформувалося уповільнення зростання грошової маси створює умови для зниження інфляції, зумовленої дією монетарних чинників.
У 2010 році рівень річних темпів приросту грошового агрегату М2 був досить високим - понад 30%. Однак з вересня 2010 року річні темпи приросту рублевої грошової маси поступово знижувалися і в 2011 році ця тенденція продовжилася. У результаті на 1.09.2011 річний темп приросту грошової маси М2 становив 20,9% (на 1.01.2011 - 31,1%).
У січні-серпні 2011 року відбувалося зниження річних темпів приросту рублевих депозитів населення і нефінансових організацій. У той же час рівень річних темпів приросту рублевих депозитів населення був істотно вище аналогічного показника у нефінансових організацій. Так, незважаючи на зниження, річний темп приросту депозитів населення в національній валюті в середньому за січень-серпень дорівнював 33 - 34% (за січень-серпень 2010 року - 43-44%), в той час як відповідний показник у секторі нефінансових організацій склав близько 18% (за січень-серпень 2010 року - близько 34%).
Станом на 1.09.2011 річний темп приросту рублевих депозитів населення склав 26,8%, а депозитів нефінансових організацій - 15,1%.
Річні темпи приросту широкої грошової маси (що включає депозити в іноземній валюті) з грудня 2010 року також стали поступово зменшуватися, і в січні-серпні поточного року ця тенденція продовжилася (на 1.09.2011 вони склали 18,8 %, на 1.09.2010 - 24,1%).
З урахуванням сформованих тенденцій формування основних макроекономічних показників очікува...
