кі зміни, такі як переосмислення цілей і ролі ДКП у макроекономічному регулюванні? На мою думку, такі зміни можуть відбуватися в контексті модифікації існуючої логіки світової економічної інтеграції. У цьому переконує ретроспективний погляд на зовсім недавню ситуацію: в країнах, що не обмежених зовнішніми правилами з проведення макроекономічної політики, - апріорі вони вважалися такими, що заслуговують довіри інвесторів, - можна було шляхом фінансових інновацій без ризику втрати зовнішнього довіри створювати нові механізми для розширення внутрішнього попиту, задовольняючи його за рахунок імпорту, що не створював загрози інфляції. В інших же країнах спроби розширити внутрішній попит за допомогою боргових механізмів викликали осуд з боку міжнародних організацій і лідерів, були покарані витоком капіталу і подорожчанням зовнішнього кредитування. Природно, що навіть при однакових монетарних режимах макроекономічну рівновагу в двох групах країн встановлювалося абсолютно по-різному.
Сьогодні Китай активно інвестує кошти в розвиток внутрішнього ринку. Успішність цієї стратегії важко не помітити. Якщо ж інші країни з ринками, що формуються і економіки, що розвиваються виберуть цей шлях, то як зміниться їх ДКП? Вона, як і перш, за допомогою певного монетарного режиму буде контролювати динаміку співвідношення попиту та пропозиції за умовою стабільності грошової одиниці. Але механізм коригування не обов'язково буде "Репресивним" - через подорожчання або обмеження кредитування. Якщо механізми емісії будуть тісно пов'язані з реальним сектором, то коригування зможе відбуватися через певні структурні зрушення, що буде сприяти економічному розвитку.
У передових же країнах зміни у підходах до ДКП матимуть протилежний вектор - посилення фінансового регулювання всередині країн і зниження ренти від використання світом їх валют як резервних зменшать можливості для забезпечення додаткового платоспроможного попиту шляхом фінансових інновацій і залучення зовнішнього капіталу, тому забезпечення грошової стабільності зажадає більш дисциплінуючої грошово-кредитної політики.
Загальною ж довгостроковою тенденцією в еволюції ДКП стане зменшення її "Незалежності" від стратегії економічного розвитку кожної окремої країни, тобто єдино правильна політика вже не буде визначатися "Консенсусом" - Вашингтонським або яким-небудь іншим. Зате встановлення обмінних курсів, від яких сьогодні значною мірою залежить цінова конкурентоспроможність економік, може знову стати об'єктом міжнародних норм, що забезпечить справедливий обмін між країнами.
ПЕРЕЛІК ПОСИЛАНЬ
1. Global plan for recovery and reform: the Communique from the London Summit, # "#"> londonsumrmt.gov.uk/en/smTrniit-ainTs/summit-communique/.
2. Bernanke B. The Federal Reserve's Balance Sheet. Speech at the Federal Reserve Bank of Richmond 2009 Credit Markets Symposium. Charlotte, North Carolina, April 3, 2009, # "#"> # "#"> # "#"> # "#"> # "#"> # "#"> # "#"> # "#"> # "#"> # "#"> summit.gov/mediacenter/129639.htm.
