і динаміки курсу рубля в середньостроковій перспективі. У даних умовах зросте значення управління курсовим ризиком економічними агентами як в реальному, так і у фінансовому секторі.
2.2 Оцінка управління валютними активами Центральним банком Російської Федерації
за липень 2011 року по червень 2012 року обсяг валютних активів Банку Росії в резервних валютах (валютні активи) скоротився на 16,9 млрд. у доларовому еквіваленті - до 461,2 млрд. дол. США. Основним чинником скорочення валютних активів в липні 2011 р - червні 2012 р стало зниження курсів більшості резервних валют до долара США. Тим часом доходи від інвестування валютних активів (процентні доходи і переоцінка цінних паперів), а також збільшення обсягу коштів на рахунках клієнтів Банку Росії були чинниками зростання валютних активів у розглянутий період, що підтверджують дані на малюнку 1.
Малюнок 1. Фактори зміни величини валютних активів Банку Росії
Джерело: cbr lt; # 240 src= doc_zip2.jpg / gt;
Малюнок 2. Розподіл валютних активів Банку Росії по валютах станом на 30 червня 2012 року
Джерело: cbr lt; # 239 src= doc_zip3.jpg / gt;
Малюнок 3. Розподіл валютних активів Банку Росії за видами інструментів станом на 30 червня 2012 року
Джерело: cbr lt; # 369 src= doc_zip4.jpg / gt;
Малюнок 4. Географічне розподіл валютних активів Банку Росії станом на 30 червня 2012 року
Джерело: cbr lt; # center gt; Глава 3. Проблеми реалізації Центральним банком Росії валютної політики в посткризовий період
Одне з провідних місць у формуванні економічно сильної, постійного і промислово розвиненого сучасної держави займає вибір валютної політики, яка враховувала б усі тенденції стану валютного ринку на даний момент.
Основною передумовою реформування валютної політики Росії став позначений Банком Росії курс на вибір режиму інфляційного таргетування в якості головного пріоритету. При даному режимі грошової політики Центральний Банк Російської Федерації позначає цільовий показник з інфляції і за допомогою різних фінансових інструментів (як прямого, так і непрямого впливу) намагається досягти його.
У Росії традиційно інфляція утримується на непристойно високому рівні, однак, її причини в експертному середовищі досі викликають суперечки. Зокрема, професор економічних наук, Миркин Я.М., вказує на немонетарний характер інфляції в Росії, обумовлений монополістичної структурою економіки. У зв'язку з цим виникають обгрунтовані сумніви щодо здібності Банку Росії досягти позначених в основних напрямках грошово-кредитної політики показників інфляції, не спираючись на допомогу уряду в стримуванні зростання тарифів природних монополій.
Реальна практика діяльності Банку Росії в 2010 р підтвердила тенденції зниження інтенсивності присутності Банку Росії на валютному ринку як покупця валюти. За даними за період з січня по липень 2011, інтервенції (купівлі валюти) були значними, однак з серпня і до кінця року Центральний Банк майже не втручався в роботу ринку. Хоча в цей час зростає обсяг інтервенцій з продажу валюти. Їх довелося збільшити з метою компенсації відтоку приватного капіталу з країни.
Разом з тим, що підвищується внесок у формування курсових тенденцій динаміки потоків капіталу, які залежать від важко прогнозованого розвитку ситуації на світових фінансових ринках і характеризуються високою волатильністю, формує значну невизначеність в динаміці курсу рубля в середньостроковій перспективі.
З вищесказаного випливає, що Банк Росії одночасно прогнозує дві протилежні тенденції : стабільний курс рубля і невизначеність його динаміки raquo ;, що свідчить про непередбачуваність регулятора валютної політики в середньостроковій перспективі для економічних агентів, а також про можливу диференціації в перевагах тих, хто готував документ, або про їх бажанні догодити різним політичним силам.
Таким чином, Банк Росії намагатиметься застосовувати більш гнучку валютну політику, проте у разі посилення зовнішніх умов Центральний Банк Російської Федерації, швидше за все, повернеться до політики серйозних інтервенцій на валютному ринку. Зміцнення реального курсу рубля (через зростання цін або номінальне зміцнення) негативно позначиться на конкурентоспроможності російських підприємств.
Базовими ризиками для планів грошової політики Банку Росії залишаються зовнішні чинники. В основному Банк Росії будує свою політику, відштовхуючись від ціни на нафту і прогнозів приток/відтоків капіталу приватного сектора і с...
