компанії за певний період часу; розраховується з урахуванням виплат, дивідендів і податків. У дисконтируемая грошові потоки не включаються надходження і виплати за кредитами (у тому числі відсотки), що відносяться до фінансової діяльності.
Нульовим періодом проекту буде перший рік проекту, далі - по порядку. Формула дисконтування виглядає наступним чином:
В
де
PVk - приведена (Поточна) вартість грошового потоку k-го періоду проекту;
NCFk - чистий грошовий потік k-го періоду проекту;
k - період проекту;
r - ставка дисконтування (в десятковому вираженні).
За правилом дисконтування нульової період проекту (перший рік) є періодом інвестицій, перед нами стоїть завдання привести чисті грошові потоки проекту до періоду перших інвестицій в проект, тобто до нульового періоду, тому чистий грошовий потік нульового періоду не дисконтується.
Тепер розрахуємо перший показник ефективності інвестиційного проекту - NPV (Net Present Value) - чиста приведена вартість проекту. Класична формула для розрахунку NPV виглядає наступним чином:
В
Де NPV - чистий Наведений грошовий потік;
NCF - чистий грошовий потік відповідного періоду проекту;
n - горизонт дослідження, виражений в інтервалах планування (термін проекту).
Показник NPV полягає в підсумовуванні дисконтованих чистих грошових потоків (PV) c 1 по n-ий період проекту і додаванні до нього негативного грошового потоку 0-го періоду (інвестицій). Тобто за рахунок позитивного, або негативного знака чистого грошового потоку кожного періоду при розрахунку NPV у нас здійснюється додавання, або віднімання відповідно дисконтованого грошового потоку кожного наступного періоду.
За загальним правилом, якщо NPV> 0, то проект приймається. При розгляді декількох проектів вибирають той, у якого NPV більше.
Розглянемо наступний показник ефективності інвестиційного проекту, що розраховується з урахуванням фактора часу - IRR (Internal Rate of Return) - внутрішня норма прибутковості. Даний показник відображає на відміну від NPV прибутковість проекту у відносному вираженні (у відсотках), тому є більш зрозумілим. IRR - це таке значення ставки дисконтування (r), при якому NPV = 0, тобто при якому поточна вартість надходжень дорівнює поточної вартості інвестицій і поточних витрат. IRR відображає беззбиткову норму прибутковості проекту, тобто коли проект стає ні прибутковим, ні збитковим.
Для розрахунку даного показника можна застосувати технічно складні математичні розрахунки, використовуючи формулу NPV:
В
Проект приймається, коли значення показника IRR> ставки дисконтування (r).
Дисконтований термін окупності інвестицій проекту - DPBP (Discount Payback Period) враховує різну вартість грошей у часі. Дисконтований термін окупності проекту розраховується аналогічно звичайному терміну окупності, різниця лише в тому, що для розрахунку дисконтованого строку окупності використовується не простий, а дисконтований чистий грошовий потік. Показник DPBP відображає, за який період часу доходи проекту окуплять інвестиції та будуть покривати поточні витрати, тобто коли накопичений по Періоди (років) проекту дисконтований чистий грошовий потік змінить знак з мінуса на плюс і він більше не буде змінюватися. Відповідно, дисконтований термін окупності проекту буде завжди більше звичайного терміну окупності.
Література
1. Абрамов С.І. Інвестування. - М.: ИНФРА-М, 2006. p> 2. С. Авраменко. Нові форми інвестицій в умовах перехідної економіки. /Економіст. № 3, 2006. p> 3. Бертонеш М., Найт Р. Управління грошовими потоками. - СПб.: Пітер, 2004. p> 4. Букато В.І., Лапідус М.X. Фінансово-кредитний механізм і банківські операції. М.: Фінанси, 2001. p> 5. Вахрін П.І. Інвестиції: Підручник. - М.: Видавничо-торгова корпорація В«Дашков і Ко В», 2005.
6. Жилінський С.С. Поняття "інвестиції" в сучасному російському законодавстві// Законодавство. 2005. № 3. p> 7. Непомнящий Є.Г. Економічна оцінка інвестицій: Навчальний посібник. - Таганрог: Вид-во ТРТУ, 2005. p> 8. Інвестиції: навч./С.В. Валдайцев, П.П. Воробйов [та ін]; під ред. В.В. Ковальова, В.В. Іванова, В.А. Ляліна. - М.: ТК Велбі, Вид-во Проспект, 2005. br/>
