банками.
Зменшення частки бірж в загальноукраїнському валютному обороті пояснювалося більш високими темпами зростання міжбанківських валютних операцій. Зниженню частки біржового валютного ринку на користь міжбанківського сприяла політика фінансової стабілізації, в результаті якої курс рубля набував передбачувану динаміку. Валютно-фінансова криза 1998 року, що порушив цю динаміку, призвів до заморожування міжбанківського ринку і повернув валютну торгівлю на ММВБ.
За рішенням ради директорів Банку Росії з 29.06.99 р спеціальна торгова сесія скасована і здійснено перехід до торгівлі на ранковій єдиної торговельної сесії (ЕТС). Всі комерційні банки, що мають валютні ліцензії БР (їх понад 600), отримали можливість вільно купувати і продавати на цій сесії іноземну валюту як за дорученням клієнтів, так і від свого імені і за свій рахунок.
На обох сесіях операції з валютою виробляються в системі електронних лотів торгів (СЕЛТ). Кожен банк вказує курс, за яким він готовий купити або продати валюту, а також обсяг продажу або покупки.
Ринок форвардних операцій в Росії виник в листопаді 1993 р, коли окремі КБ стали укладати зі своїми клієнтами договори з купівлі та продажу доларів США на термін. Він формувався в основному як клієнтський ринок і найбільш значний масштабів досяг в 1994 р На ньому працювало близько 30 банків Москви. Надалі ринок форвардних контрактів періодично то розширювався, то звужувався залежно від характеру кредитно-грошової політики влади і зміни кон'юнктури валютного ринку. За даними ММВБ, в середньому щотижневий оборот коливався в межах 80-200 млрд. Доларів.
З введенням в 1995 р валютного коридору і встановленням жорсткого контролю БР над динамікою валютного курсу обсяги операцій на форвардному ринку помітно скоротилися. Однак в 1996 р цей ринок знову істотно активізувався. Основною причиною цього став допуск нерезидентів на ринок державних цінних паперів. Об'єктом угод ф'ючерсного валютного ринку є термінові контракти на поставку валюти, що мають стандартні величини і терміни виконання. На цьому ринку порядок укладання угод, гарантія виконання взятих зобов'язань і остаточні розрахунки забезпечуються відповідним розрахунковим механізмом. Ф'ючерсний ринок виник в Росії слідом за введенням з липня 1991 єдиного плаваючого валютного курсу рубля. Перші операції по ф'ючерсних валютних контрактах були проведені на Московській Товарній біржі (МТБ) в жовтні 1992 р (денний оборот - 60 млн. Доларів).
Легальний ринок готівкової іноземної валюти виник в Росії в 1992 р, коли громадяни отримали право здійснювати валютні операції на основі Указу Президента «Про лібералізацію зовнішньоекономічної деятельности »від 15.11.91 р Вперше російські громадяни змогли вибирати, в якій формі краще тримати заощадження - в готівці рублях, в карбованцевих вкладах у банках, в готівковій іноземній валюті або на валютних рахунках в уповноважених банках.
Валютний ринок став першим за часом виникнення - і спочатку залишався практично єдиним - сегментом ринку позичкових капіталів Росії. Обсяг цього ринку постійно зростав і в 1995 р перевищив рівень 1992 в 12-13 разів. Однак в 1996 р обсяг операцій скоротився проти 1995 в 1,6-1,7 рази, до 190-240 млн. Доларів в середньому за день.
Непомірне розбухання ринку ГКО-ОФЗ, обумовлене збереженням великого дефіциту федерального бюджету, призвело до перетворення цього ринку в тендітну фінансову піраміду. Справа закономірно завершилося обваленням цієї піраміди, виникненням практично ситуації дефолту. Це знайшло своє вираження у прийнятті Урядом у серпні 1998 р рішення про примусовий обмін ним фінансових зобов'язань зі строком погашення до кінця 1999 р на нові цінні папери з терміном погашення три-п'ять років. Крах ринку державних зобов'язань, а також різке зниження рівня капіталізації фондових цінностей повернули структуру фінансового ринку Росії на кілька років назад. Валютний ринок на якийсь час знову виявився єдиним ефективно діючим сегментом цього ринку.
Постійні операції з державними цінними паперами - характерна особливість сучасних світових фінансових ринків; вони використовуються центральними банками як інструмент регулювання грошової пропозиції. Тому цей ринок повинен відновитися і в Росії. Що стосується валютного ринку, то його роль буде залишатися досить істотною. Цей ринок пройшов пору дитинства і з точки зору його насиченості засобами телекомунікації та обробки інформації, кваліфікації учасників, обсягу та видів валютних угод, взаємозв'язку з грошовим ринком набув досить цивілізовані форми. Більше того, ухвалення Росією зобов'язань по розширенню конвертованості рубля для нерезидентів відкриває перспективу не лише збільшення обсягу операцій на валютному ринку, але і більш тісної його інтеграції в структуру світового валютного...
