клічність і волатильність
Світові ціни на сировинні товари характеризуються циклічністю і волатильністю, що створює значні цінові ризики для виробників і споживачів [14].
Циклічність являє собою повторюваний процес чергування тренда росту і тренда падіння, який характеризується зміною цін, обмеженим певним часом на фондовому ринку. Існує три основних видів тренда: первинний (primary), проміжний (intermediate), короткостроковий (short-term). На рис. 1.4 представлена ??ринкова модель цінових циклів.
Рис. 1.4 - Ринкова модель цінових циклів
Згідно зі статистичними даними, повний цінової цикл від западини до западини триває приблизно 3 - 6 років, з чого випливає, що первинний тренд зростання або падіння (відповідно бичачий або ведмежий ринок) триває від 1 до 2 років. На малюнку 1.4 первинний тренд показаний чорною лінією.
З графіків зміни цін видно, що ціни не рухаються по прямим. Рух в основному напрямку первинного тренда переривається поруч зворотних рухів - реакцій. Такого роду тренди, що знаходяться в протифазі первинного бичачому ринку, відомі як проміжні зміни цін. Тривають вони від 3 тижнів до 6 і більше місяців. На малюнку 1.4 вони показані червоною лінією. Короткострокові тренди, що тривають від 1 до 3 - 4 тижнів, переривають рух у напрямку середньострокового тренда, точно так само, як ті переривають рух у напрямку первинного тренда. На малюнку 1.4 вони показані синьою лінією. Вони зазвичай є реакцією на випадкові поточні події, і виявляти їх набагато складніше, ніж первинні та проміжні [15]. Такий поділ трендів пов'язано з діяльністю організації. Якщо це довгострокові проекти, принципове значення має первинний тренд, оскільки важливо оцінити перспективи бичачого або ведмежого ринку з точки зору прибутковості. Якщо це короткострокові проекти, принципове значення мають малі коливання цін, але так само необхідно знати напрямок проміжного і первинного трендів. Це необхідно для виявлення сприятливих для інвесторів пов'язаних з мінімізацією втрат. Міжнародний валютний фонд (МВФ) проводив дослідження, пов'язані з ціновими циклами на сировинні товари. Основні параметри дослідження наведено в табл. 1.1. У першій колонці представлені сировинні товари, ціни на які стали об'єктом дослідження МВФ. У другій колонці вказано кількість повних цінових циклів за 42 роки - з 1957 р по 1999 р У третій колонці показаний відсоток часу повного циклу, що припадає на фазу зниження ціни. У наступних колонках наводиться середня тривалість фази спаду і середня глибина спаду цін, далі - середня тривалість фази підвищення ціни й середня величина підвищення. Наприклад, за останні 42 роки в алюмінію було сім повних цінових циклів. З цього часу 58% припало на фазу зниження ціни, відповідно, 42% - на фазу підйому. Середня тривалість фази зниження склала 35 місяців, а середня глибина спаду - 33%. Середня тривалість фази підйому склала 23 місяці при середній величині підвищення ціни в 29% [14].
Таблиця 1.1 - Характеристика циклів цін на сировинні товари, 1957-2012 рр.
ТоварКолічество повних циклів за 42 годаПроцент часу у фазі зниження цениФаза спадаФаза под'емаСредняя тривалість, месяцевСредняя глибина зниження,% Середня тривалість, месяцевСредняя величина підвищення,% 1234567Алюміній75835-332329Медь65034-493246Золото56649-352933Железная руда47050-363127Нефть57151-452248
На основі проведених досліджень аналітики МВФ дійшли висновку, що ціновим циклам властиві чотири основні характерні особливості:
. Основна відмінна риса цінових циклів - різкий перехід фази підйому у фазу спаду цін. Саме ця особливість являє собою основну проблему для управління ціновими ризиками.
. Асиметричність в ціновому циклі: для більшості сировинних товарів фаза спаду триває довше фази підйому. Крім того, амплітуда і різкість падіння ціни у фазі спаду часто перевищують амплітуду і різкість підвищення ціни у фазі підйому.
. Не існує якоїсь стабільної форми ні для фази підйому, ні для фази спада.
. Для більшості сировинних товарів ймовірність закінчення фази підйому, як і фази спаду, не залежить від її тривалості. Точка розвороту циклу може з рівною імовірністю виявитися в будь-який момент, незалежно від тривалості фази [14].
На рис. 1.5 представлена ??циклічність індексу цін на промислові метали в період з 1982 року по 2012 рік.
Рис. 1.5 - Індекси цін на промислові метали і сільськогосподарську продукцію
На графіку видно, що товари з 1983 року пройшли кілька циклів, які за формою і тривалості відрізняються один від одного.
Циклічність в поведінці цін на сировинні товари ма...
