имані в майбутньому. Формули для розрахунку по складній процентній ставці і за допомогою дисконтування пов'язані між собою таким чином:
, (8)
де FV (Future Value) - майбутня вартість по складній процентній ставці.
Таким чином, абсолютна величина чистого приведеного доходу залежить від двох видів параметрів. Перші визначаються виробничим процесом і, тим самим, висловлюють більш об'єктивну оцінку інвестиційного процесу. До другого виду відноситься єдиний параметр - ставка порівняння, яка є величиною умовною і висловлює результат суб'єктивного судження. Внаслідок цього при аналізі інвестиційної діяльності доцільно визначати чисту наведену вартість не для однієї ставки, а для деякого діапазону ставок.
Внутрішня норма прибутку (прибутковості) - (International Rate of Return) являє собою ту розрахункову ставку відсотка (ставку дисконтування), при якій сума дисконтованих доходів за весь період використання інвестицій стає рівною сумі початкових витрат (інвестицій). Іншими словами, внутрішня норма прибутку є процентною ставкою, при якій чиста приведена вартість стає рівною нулю.
Показник внутрішньої норми прибутку широко використовується при аналізі ефективності інвестиційної діяльності. Реалізація будь-якого інвестиційного проекту вимагає залучення необхідних ресурсів, які завжди слід відшкодовувати шляхом оплати нарахованих відсотків за користування позиковими засобами, виплати дивідендів за залучений акціонерний капітал і т.д.
Даний показник повинен відображати очікуваний усереднений рівень позичкового відсотка з урахуванням фактора ризику. У зв'язку з цим під внутрішньою нормою прибутку розуміють ставку дисконтування, використання якої забезпечить рівність поточної вартості очікуваних грошових відтоків і поточної вартості очікуваних грошових приток. Дисконтований термін окупності інвестицій - PP (Payback Period method) - це термін, за який окупляться початкові витрати на реалізацію проекту за рахунок доходів, дисконтованих по заданій процентній ставці (нормі прибутку) на поточний момент часу.
Початкові витрати - витрати на придбання, установку та пуск основних засобів. Для спрощення вважається, що початкові витрати виникають одночасно в момент пуску в експлуатацію обладнання або інших основних засобів. До початковою витратам можуть ставитися і оборотні кошти, необхідні для реалізації інвестиційного проекту.
Суть методу дисконтованого строку окупності полягає в тому, що з первісних витрат на реалізацію інвестицій послідовно віднімаються дисконтовані грошові доходи з тим, щоб окупилися інвестиційні витрати.
Отже, дисконтований термін окупності включає таку кількість років реалізації інвест?? ций, протягом яких сума чистих доходів, дисконтованих на момент завершення інвестицій, дорівнює сумі інвестицій:
, (10)
де Rk - річні доходи;- Сума всіх інвестицій.
Оцінка ефективності інвестиційного проекту за методом рентабельності. Рентабельність - індекс прибутковості - PI (Profitability Index) являє ставлення наведених грошових доходів до інвестиційних витрат. Можливе й інше визначення: рентабельність (індекс прибутковості) - відношення наведених грошових доходів до наведених на початок реалізації інвестиційного проекту інвестиційним витратам. Останнє визначення застосовне до ситуацій, коли капітальні вкладення в інвестиційний проект здійснюються протягом ряду років. Для розрахунку індексу прибутковості використовується та ж інформація про дисконтованих грошових потоках, що і при обчисленні чистої приведеної вартості.
Загальна формула для розрахунку індексу прибутковості виглядає наступним чином:
, (11)
де Rk - чистий дохід, руб .; E - початкові інвестиції, руб.
Необхідно відзначити, що показник індексу прибутковості володіє істотними перевагами в порівнянні з показником чистої приведеної вартості. Зі змісту показника рентабельності (індексу прибутковості) можна отримати більшу інформацію в порівнянні з показником чистої приведеної вартості. Насамперед різниця між діленим і дільником показує величину чистої приведеної вартості і дає кількісну характеристику інвестиційного проекту. У зв'язку з цим сам індекс прибутковості дозволяє дати якісну характеристику ефективності інвестиційної діяльності. У результаті з'являється реальна можливість для порівняння ефективності інвестиційного проекту з іншими альтернативними проектами, а також з відповідним індексом прибутковості, обчисленим в цілому по підприємству.
Таким чином, розглянувши основні положення методів, що базуються на дисконтуванні, можна зробити висновок про те, що одна...
