мінімальні вимоги суспільства. Вона являє собою національний параметр і повинна встановлюватися централізовано державними органами управління.
Бюджетна норма дисконту використовується в розрахунках показників бюджетної ефективності і відображає альтернативну вартість бюджетних коштів.
В даний час найбільшого поширення в зарубіжній і вітчизняній практиці оцінки ефективності інвестиційної діяльності набули такі методи оцінки ефективності інвестицій, засновані на дисконтуванні:
метод чистої приведеної вартості (метод чистої дисконтованої вартості, метод чистої поточної вартості);
метод внутрішньої норми прибутку;
дисконтований термін окупності інвестицій;
індекс прибутковості.
Метод чистої приведеної вартості. Чиста приведена вартість - NPV (Net Present Value) являє різницю між наведеним (дисконтованим) грошовим доходом від інвестицій і одноразовими витратами на інвестиції.
Метод приведеної чистої вартості дозволяє прийняти управлінське рішення про доцільність реалізації інвестицій на основі порівняння суми майбутніх дисконтованих доходів з необхідними для реалізації інвестиційними витратами (капітальними вкладеннями).
Критерій прийняття управлінських рішень про доцільність реалізації інвестиційного проекту однаковий для будь-яких видів інвестицій і організацій. Якщо чиста приведена вартість позитивна (більше нуля), інвестиційний проект слід прийняти, і навпаки.
Щоб використовувати метод чистої приведеної вартості необхідно мати таку інформацію.
. Відомості про витрати на реалізацію інвестиційного проекту.
. Інформація про майбутню сумі можливих доходів від реалізації інвестиційного проекту.
. Показники очікуваного економічного терміну використання інвестиційного проекту.
. Характеристика необхідної норми прибутку (дисконтної ставки), за якою розраховується чиста приведена вартість.
Обгрунтування норми дисконту є найважливішим моментом при розрахунку чистої приведеної вартості. За норму дисконту приймається мінімальна норма прибутку, яка часто прирівнюється до відсотку на довгострокові вклади на депозитних рахунках в кредитних установах. Ця норма відображає мінімальний рівень доходів, нижче якого недоцільно вкладення капіталу в реалізацію інвестиційного проекту.
При разовій інвестиції математичний розрахунок чистої приведеної вартості можна представити наступною формулою:
, (5)
де NPV - чиста приведена вартість грошових коштів за весь термін реалізації інвестиційного проекту, руб .; R1, R2, ..., k - річні грошові надходження протягом n років, руб .; E - початкові інвестиції, руб .; i - ставка порівняння.
При цьому загальна накопичена величина дисконтованих надходжень PV буде виражена наступним чином:
. (6)
Потрібно відзначити, що при прогнозуванні доходних надходжень по роках необхідно враховувати всі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, що зачіпають інтереси реалізованого проекту. У випадку, якщо після закінчення періоду реалізації інвестицій планується надходження грошових коштів у вигляді ліквідаційної ціни устаткування чи вивільнення частини оборотних коштів підприємства, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.
Якщо інвестиційний проект передбачає не разові інвестиції, а послідовне інвестування вільних ресурсів протягом декількох років (m років), то формула для розрахунку NPV буде перетворена таким чином:
. (7)
Показник NPV відбиває прогнозну оцінку зміни економічного потенціалу підприємства у випадку прийняття розглянутого інвестиційного проекту. Цей показник змінюється у часовому аспекті, і внаслідок цього показник чистої приведеної вартості різних інвестиційних проектів можна підсумувати. Дана властивість є вкрай важливим і виділяє цей критерій з інших, дозволяючи використовувати його в якості основного при проведенні аналізу оптимального співвідношення складових інвестиційного портфеля.
портфеля. Однак на практиці можуть виникнути певні складнощі, оскільки потоки грошових доходів і витрат надходять не в кінці року, як це передбачається у фінансових таблицях для розрахунку складних відсотків, а протягом усього року. Але ця проблема вирішиться, якщо розрахувати середньозважену ставку дисконтування з урахуванням місячного руху грошових доходів і витрат протягом року.
За допомогою дисконтування можна знайти поточну вартість грошей, які будуть отр...
