більш високого доходу, головне в іншому - такий результат не може бути очікуваним.
друге, рівень доходу на інвестований капітал є функція ступеня ризику (кращий приклад - відсоткові ставки на короткострокові цінні папери). Точна залежність, звичайно, не відома, ясний лише характер зв'язку - чим вище ризик, тим більше повинен бути дохід. Вимога більш високого доходу, безумовно, відбивається на ринковій ціні акцій. Основними передумовами ефективного ринку є:
множинність покупців і продавців;
поточні ціни повністю відображають всю доступну інформацію;
поточні ціни негайно реагують на який надійшов інформацію;
доступ до будь-якої інформації;
надприбутки від угоди з цінними паперами як равновероятно прогнозоване подія для всіх учасників ринку неможливі.
Вважається, що гіпотеза ЕМН на практиці може реалізовуватися в одній з трьох форм: сильна, середня, слабка. В умовах першої форми ціни на акції повністю відображають динаміку цін попередніх періодів (це продовження теорії ходьби навмання), тобто потенційний інвестор не може отримати для себе додаткових вигод, аналізуючи тренди. В умовах другої форми ціни визначаються всієї доступної для учасників інформацією. Третя форма означає, що для визначення істинної ціни акцій необхідно знати деяку додаткову інформацію, яка існує в принципі, але не є рівнодоступності для всіх учасників. З наведених вище передумов дві останні якраз і відповідають виключно третій формі гіпотези ЕМН. Безумовно, створення ефективного ринку, можливе в принципі, на практиці нереалізовано. Жоден з існуючих ринків цінних паперів не визнається аналітиками як ефективний у повному сенсі цього слова.
1.3. СТРУКТУРА ДЖЕРЕЛ ФІНАНСУВАННЯ ПІДПРИЄМСТВА
У фінансовому менеджменті під внутрішніми і зовнішніми джерелами фінансування розуміють відповідно власні та залучені (Позикові) кошти. Відомі різні класифікації джерел коштів. Одна з можливих і найбільш загальних угруповань представлена ​​на рис. 1.6. <В
Рис.1.6. Структура джерел коштів підприємства .
Основним елементом наведеної схеми є власний капітал. Джерелами власних засобів є (рис. 1.7):
статутний капітал (кошти від продажу акцій і пайові внески учасників);
резерви, накопичені підприємством;
інші внески юридичних і фізичних осіб (цільове фінансування, пожертвування, благодійні внески та ін.)
В
Рис. 1.7. Структура власного капіталу підприємства
До основних джерел залучених коштів відносяться:
позики банків;
позикові кошти;
кошти від продажу облігацій та інших цінних паперів;
кредиторська заборгованість.
Принципова відмінність між джерелами власних і позикових коштів криється в юридичній причини - у разі ліквідації підприємства його власники мають право ту частину майна підприємства, яка залишиться після розрахунків з третіми особами.
Основними джерелами фінансування є власні кошти. Наведемо коротку характеристику цих джерел. p> Статутний капітал являє собою суму коштів, наданих власниками для забезпечення статутної діяльності підприємства. Зміст категорії "статутний капітал" залежить від організаційно-правової форми підприємства:
для державного підприємства - вартісна оцінка майна, закріпленого державою за підприємством на праві повного господарського відання;
для товариства з обмеженою відповідальністю - сума часток власників;
для акціонерного суспільства - сукупна номінальна вартість акцій усіх типів;
для виробничого кооперативу - вартісна оцінка майна, наданого учасниками для ведення діяльності;
для орендного підприємства - сума вкладів його працівників;
для підприємства іншої форми, виділеного на самостійний баланс, - вартісна оцінка майна, закріпленого його власником за підприємством на праві повного господарського відання.
При створенні підприємства вкладами в його статутний капітал можуть бути кошти, матеріальні та нематеріальні активи. У момент передачі активів у вигляді внеску в статутний капітал право власності на них переходить до господарюючого суб'єкта, тобто інвестори втрачають речові права на ці об'єкти. Таким чином, у разі ліквідації підприємства або виходу учасника зі складу товариства або товариства він має право лише на компенсацію своєї частки в рамках залишкового майна, але не на повернення об'єктів, переданих їм у свій час у вигляді внеску в статутний капітал. Статутний капітал, отже, відображає суму зобов'язань підприємства перед інвесторами ..
Статутний капітал формується при первісному інвести-рованії засобів. Його величина оголошується при реєстрації підприємства, а будь-які коригування розміру статутного капіталу (додаткова емісія акцій, зниження номінальної вартості акцій, внесення додаткових вкладів, прийом нового учасника, приєднання частини прибутку та ін) допускаються лише у випа...
