/p>
Так, ціни на ДКО і їх прибутковість корельовані з кредитною ставкою на ринку позичкового капіталу. У Залежно від рівня надійності вкладень в той чи інший сектор вкладник грошових коштів вирішує питання про те, яка з цін попиту буде вище, відповідно про те, чи направити свої гроші на кредитний ринок або на ринок цінних паперів. Так як надійність ДКО в загальному випадку більш висока, ніж надійність кредитів, ціна на ДКО повинна бути вище, а прибутковість Вѕ нижче, ніж на кредитному ринку. Але це буде спостерігатися тільки при інших рівних факторах. p> У 2002 р. зусиллями Міністерства фінансів РФ, спрямованими на збільшення привабливості державних цінних паперів, була встановлена ​​нестандартна ієрархія ставок. Прибутковість ДКО протягом тривалого часу перевищувала міжбанківські ставки, що спровокувало перетікання коштів на ринок цих цінних паперів навесні та влітку 2002 р. Як відомо, російський валютний ринок залучає покупців іноземної валюти, що породжує відтік на нього коштів з ринку ДКО; в результаті пропозиція облігацій перевищує попит, ціни на них падають. p> До ринкових чинників ціноутворення на державні цінні папери відносяться і кон'юнктурні ризики. Ризик неплатежу або непогашення проявляється насамперед у наявності ненульовий ймовірності того, що держава не зможе або не побажає розплатитися з інвесторами. Наводячи до зниження попиту і ринкових цін на державні цінні папери, він обумовлений недовірою до російського державі як до фінансового суб'єкту, позичальнику коштів.
Існує ризик невдалого вибору часу покупки або продажу державних цінних паперів на ринку: в силу чисто випадкових обставин його кон'юнктура може мінятися в ту або іншу сторону. Суто випадковий, стохастичний ризик значною мірою залежить від стабільності економічної ситуації, стійкості державного управління; чим нижче стабільність, тим вище ризик і його вплив на ціни. Посилення цієї складової ризику приводить звичайно до зниження попиту і цін на державні цінні папери.
У числі інших факторів ціноутворення на державні цінні папери Вѕ стан депозитного ринку (Депозитна процентна ставка) і ринку комерційних цінних паперів, включаючи акції. Попит на облігації залежить також від можливості залучення коштів на їх купівлю на міжбанківському кредитному ринку та з інших джерел. Впливає на ціни на державні цінні папери і можливість їх страхування.
Таким чином, ціни на державні цінні папери формуються відповідно до загальних принципами ціноутворення, але під впливом специфіки та багатофакторності, тобто існує основний тренд цін, відхилення від якого і пояснюються присутністю або відсутністю будь-якого ряду факторів.
Висновок
Підприємства можуть інвестувати кошти в державні цінні папери і отримувати при цьому ефективну прибуток навіть за вирахуванням інфляційного відсотка. Слід також відзначити, що підвищення довіри до держави як до позичальника також знизило кількість негативних факторів, які відхиляють ціни державних зобов'язань у меншу сторону.
Проте до ідеального стану з цьому секторі ще далеко. Примітною тут стала ситуація, що сталася 27 вересня з ОГСЗ 1-ой серії [2]. 27 вересня о відділеннях Ощадного банку м. Москви вишикувалися значні черги. Причиною яких був не тільки той факт. що Ощадбанк Вѕ є єдиним платіжним агентом Мінфіну і сама В«зворушлива традиційністьВ» процесу стрижки купонів, коли останні акуратно вирізаються співробітниками банку за допомогою ножиць; але набагато більш вагомі підстави:
В· по першій версії, керівництво Ощадбанку в недостатній мірі врахував ту обставину, що потреби в готівці у різних відділень банку в цей день виявилися різними: у відділеннях. розташованих ближче до центру міста, а тому що зазнавали більший наплив клієнтів, готівкові швидко закінчувалися, тоді як в інших відділеннях гроші були;
В· по другій неофіційною версією, Ощадбанк просто не зміг швидко перевести 1,4 трильйона мінфінівських безготівкових рублів на необхідну суму готівки.
Через що Ощадбанком і було встановлено правило: більше 20 млн. в В«одні рукиВ» не давати, що, природно, не було повідомлено в умовах ОГСЗ рік тому.
Однак, залишилися непогашеними облігації, звичайно, не пропали. Експерти були впевнені, що до 26 березня 2005 року (це крайній термін погашення ОГСЗ 1-ой серії) держава поверне свої борги. Але приватні вкладники своїх 164,56% вже не отримають, так як наступного дня вони вже перетворяться на 162,79%, а через тиждень Вѕ в 152,9%, а в березні 97 Вѕ всього лише 55,25% річних. Тобто виходить, що обіцяний державою дохід власники ОГСЗ 1-ой серії так і не отримають.
Незважаючи на це, державою було обіцяно повністю погасити заборгованість, що, без сумніву, підніме його статус в очах приватних інвесторів, з минулого досвіду звиклих до процедурі заморожування рахунків і мимовільної реструктуризації внутрішнього держборгу, відсували очікувані виплати до кінця життя.
Існують і інші пробл...
