слити, що застосування методів оцінки та аналізу проектів припускає множинність використовуваних прогнозних оцінок і розрахунків. Множинність визначається як можливість застосування ряду критеріїв, так і безумовною доцільністю варіювання основними параметрами. Це досягається використанням імітаційних моделей в середовищі електронних таблиць. p> Критерії, використовувані в аналізі інвестиційної діяльності, можна розділити на дві групи залежно від того, враховується чи ні часовий параметр:
1) засновані на дисконтованих оцінках ("динамічні" методи):
а) чиста приведена вартість - NPV (Net Present Value);
б) індекс рентабельності інвестицій - PI (Profitability Index);
в) внутрішня норма прибутку - IRR (Internal Rate of Return);
г) модифікована внутрішня норма прибутку-MIRR (Modified Internal Rate of Return);
д) дисконтований термін окупності інвестицій - DPP (Discounted Payback Period). p> 2) засновані на облікових оцінках (В«статистичніВ» методи):
а) термін окупності інвестицій - PP (Payback Period);
б) коефіцієнт ефективності інвестицій - ARR (Accounted Rate of Return).
Розглянемо докладніше наведені вище методи.
Чиста приведена вартість (NPV). [9, с. 98]
Цей метод заснований на зіставленні величини вихідної інвестиції (IC) із загальною сумою дисконтованих чистих грошових надходжень, що генеруються нею протягом прогнозованого терміну. Оскільки приплив грошових коштів розподілений у часі, він дисконтується за допомогою коефіцієнта r, встановлюваного аналітиком (інвестором) самостійно виходячи з щорічного відсотка повернення, що він хоче чи може мати на капітал, що їм капітал.
Припустимо, робиться прогноз, що інвестиція (IC) буде генерувати протягом n років, річні доходи в розмірі P 1 , P 2 , ..., Р n . Загальна накопичена величина дисконтованих доходів (PV) і чистий приведений ефект (NPV) відповідно розраховуються за формулами:
, (1)
. (2)
Очевидно, що якщо:
1) NPV> 0, то проект варто прийняти;
2) NPV <0, то проект варто відкинути;
3) NPV = 0, то проект ні прибутковий, ні збитковий.
При прогнозуванні доходів по роках необхідно по можливості враховувати усі види надходжень як виробничого, так і невиробничого характеру, які можуть бути асоційовані з даним проектом. Так, якщо після закінчення періоду реалізації проекту планується надходження коштів у вигляді ліквідаційної вартості устаткування чи вивільнення частини оборотних коштів, вони повинні бути враховані як доходи відповідних періодів.
Якщо проект припускає НЕ разову інвестицію, а послідовне інвестування фінансових ресурсів протягом m років, то формула для розрахунку NPV модифікується в такий спосіб:
, (3)
де i - прогнозований середній рівень інфляції.
Розрахунок за допомогою наведених формул вручну досить трудомісткий, тому...
