ї суспільного або приватного добробуту з урахуванням ряду обмежень. Кожне інвестиційне рішення доцільно оцінювати з двох точок зору: фінансовий аналіз - для оцінки вигод конкретного інвестора, економічний аналіз - для визначення ефективності інвестицій для суспільства. Якщо в ході фінансового аналізу всі витрати і вигоди визначаються у ринкових цінах, інвестиції розподіляються на весь термін служби проекту або термін позики і використовується приватна ставка дисконтування, то завданням економічного аналізу є максимізація виграшу в суспільному добробуті за умови виконання низки соціальних цілей.
На думку більшості зарубіжних економістів найбільш достовірна оцінка ефективності інвестицій досягається за допомогою показників NPV, IRR та PI. Причому, практика використання різних методів показала, що і для приватних інвесторів і для держави найбільш узагальнюючим критерієм є чиста поточна вартість, а показник внутрішньої норми прибутку переважніше і точніше, ніж термін окупності.
В цілому можна констатувати, що різні показники з різних сторін характеризують доцільність інвестиційних проектів і жодної з характеристик не слід нехтувати, оскільки кожна із них несе свій обсяг інформації, і тільки всі вони в сукупності можуть дати реальне уявлення про прийнятність інвестиційного проекту.
1.3 Розрахунок основних показників ефективності інвестицій
Інвестиційні проекти, аналізовані в процесі складання бюджету капітальних вкладень, мають певну логіку:
1) з кожним інвестиційним проектом прийнято пов'язувати грошовий потік (Cash Flow), елементи якого являють собою або чисті відтоки (Net Cash Outflow), або чисті притоки грошових коштів (Net Cash Inflow). Під чистим відтоком в k-му році розуміється перевищення поточних грошових витрат за проектом над поточними грошовими надходженнями (при зворотному співвідношенні має місце чистий приплив). Грошовий потік, в якому притоки слідують через відтік, називається ординарним. Якщо притоки і відтоки чергуються, грошовий потік називається неординарним;
2) найчастіше аналіз ведеться по роках, хоча це обмеження не є обов'язковим. Аналіз можна проводити за рівними періодам будь-якої тривалості (місяць, квартал, рік тощо). При цьому, однак, необхідно пам'ятати про порівнянності величин елементів грошового потоку, процентної ставки і довжини періоду;
3) передбачається, що всі вкладення здійснюються наприкінці року, що передує першого року реалізації проекту, хоча в принципі вони можуть здійснюватися протягом кількох наступних років;
4) приплив (відплив) грошових коштів відноситься до кінця чергового року;
5) коефіцієнт дисконтування, використовується для оцінки проектів за допомогою методів, заснованих на дисконтованих оцінках, повинен відповідати довжині періоду, закладеного в основу інвестиційного проекту (наприклад, річна ставка береться тільки в тому випадку, якщо довжина періоду - Рік). p> Необхідно особливо підкре...
