арбітражні), основним джерелом доходу в цьому випадку є доходи від розміщення коштів позики на банківських депозитах і від операцій з іншими високоприбутковими фінансовими інструментами (арбітражні операції);
В· бюджетні (бюджетно-податкові), які обслуговуються за рахунок податкових надходжень до бюджету. Часто в прагненні розширити дохідну базу позик емітенти вдаються до комбінування різних джерел отримання доходів - комбінованим позиками. p> h) За формою виплати доходу (погашення облігації) виділяють:
В· позики з грошовою формою погашення;
В· позики з натуральної (негрошовій) формою погашення.
1.3 Інвестиційна привабливість субфедеральних позик
Для інвесторів. Облігації суб'єктів РФ, гарантовані коштами регіональних бюджетів, на думку учасників фондового ринку, є надійним борговим інструментом, поступаючись за цим критерієм тільки федеральним цінних паперів. У нормативних актах, що регламентують діяльність комерційних банків і пенсійних фондів, субфедеральних боргові зобов'язання розглядаються як високонадійні, що дозволяє збільшити інвестиції в цей вид паперів без погіршення показників ризикованості активів.
Згідно останній редакції інструкції ЦБ РФ № 1 "Про порядок регулювання діяльності кредитних організацій ", коефіцієнт ризику вкладень в облігації суб'єктів РФ, а також банківських позик під їх заставу був оцінений в 20%, тоді як коефіцієнт ризику вкладень в інші недержавні цінні папери і розміщення на кореспондентських рахунках "ностро" у банків-резедентов визначений у 70%. Коефіцієнт оцінки активів з урахуванням ризику з цінних паперів органів влади суб'єктів РФ становить 0,250, тоді як за банківськими депозитами - 0,425, за недержавним цінних паперів - 0,625. Згідно із затвердженими Росстрахнадзором "Правил розміщення страхових резервів", норматив оцінки активів страхових організацій за показниками ліквідності, зворотності і прибутковості з цінних паперів суб'єктів РФ встановився в розмірі 0,500, тоді як за державними цінними паперами - 0, 875, з прав власності на частку в статутному капіталі - 0,125, іншим борговими цінними паперами - 0,550.
Значно підвищило привабливість субфедеральних облігацій положення закону РФ "Про податок на прибуток підприємств і організацій "(п. 8 ст. 2-й і п. 2 і 3 ст. 9-й), в відповідно до якого дохід інвесторів у вигляді відсотків по цінних паперах суб'єктів РФ не обкладаються податком на прибуток. Постанова Федеральної комісії з цінних паперів та фондового ринку від 05.05.1995 р. № 1 "Про цінні папери органів виконавчої влади суб'єктів Російської Федерації "і лист Мінфіну РФ і Державної податкової служби РФ від 28.07.1995 р. № 79 "Про пільги по оподаткуванню цінних паперів "передбачають, що на цінні папери суб'єктів РФ розподіляються норми, встановлені для державних цінних паперів, включаючи порядок оподаткування. Прийняття цих нормативних актів підвищило привабливість участі в розмі...
