критерієм мінімізації податкових виплат за поточними і майбутнім доходам власників. Так як оподаткування поточних доходів у формі дивідендів завжди вище, ніж майбутніх, дивідендна політика повинна забезпечувати мінімізацію дивідендних виплат і, отже, максимізацію капіталізації прибутку, щоб отримати найвищу податкову захист сукупного доходу власників. Подібний підхід до дивідендної політики не влаштовує численних акціонерів. br/>
.3 Гіпотези дивідендної політики
Згідно статті Сібовой існують наступні гіпотези дивідендної політики:
Гіпотеза про використання дивідендної політики в якості механізму корпоративного управління: для зниження величини агентських витрат акціонери направляють на виплату дивідендів вільні грошові кошти, якщо вони не можуть бути ефективно інвестовані (free cash flow hypothesis).
Р. Ла Порта розглядав дві гіпотези залежності дивідендної політики від якості корпоративного управління, побудовані на основі агентської теорії. p align="justify"> Відповідно до першої гіпотезою (substitution hypothesis) великі дивіденди виплачують компанії зі слабкою зашитою прав акціонерів з метою забезпечення гарної репутації. Таким чином, чим нижче якість корпоративного управління, тим вище ймовірність дивідендних виплат і вище агентські витрати. Інакше кажучи, передбачається, що дивіденди є субститутом хорошого корпоративного управління. p align="justify"> Згідно з другою гіпотезою (outcome hypothesis) дивіденди виплачуються через тиск міноритарних акціонерів. Тобто, чим краще корпоративне управління в компанії, тим краще захищені права міноритарних акціонерів. Як результат - компанія виплачує більше дивідендів. p align="justify"> Однозначної докази спроможності однієї з цих гіпотез поки не існує.
Також Сібова виділяє гіпотезу, згідно з якою дивідендна політика є субститутом якісного корпоративного управління.
3. Порядок і терміни виплати дивідендів у зарубіжній та вітчизняній практиках
.1 Зарубіжна практика виплати дивідендів
Відповідно до статті Серебрякової терміни і порядок виплати дивідендів визначаються статутом або рішенням загальних зборів. Якщо статут не відображає терміну виплати оголошених дивідендів, то він не повинен перевищувати 60 днів з дня прийняття рішення про виплату дивідендів. Даний 60-денний термін підлягає застосуванню і в ситуаціях, коли загальні збори прийняло рішення про призначення більш тривалого терміну. Виплата дивідендів у США зазвичай здійснюється поквартально. p align="justify"> Процедура проведення дивідендної політики
. Рекомендація радою директорів загальним зборам акціонерів оголосити дивіденди, порядок виплати і їх розмір
. Складання радою директорів списку акціонерів, які мають право на отримання дивідендів
