ть досвід, Банк Росії має більше можливостей контролювати грошову базу. При цьому на рівень сукупного грошової пропозиції, вимірюваного грошовою масою, з часом можна буде впливати побічно, через процентні ставки грошового ринку. Банк Росії вважає за доцільне перейти протягом декількох років до системи управління, що спирається переважно на процентну ставку, зберігши на першому етапі в якості орієнтирів грошово-кредитної політики показники грошової маси (М2) та грошової бази.
В даний час головними інструментами контролю над грошовими показниками служать: з боку Банку Росії - інтервенції на валютному ринку та депозитні операції із залучення коштів банків на рахунки в Банку Росії за фіксованими процентними ставками на різні терміни, з боку Уряду Російської Федерації - зміна величини залишків коштів розширеного уряду на рахунках в Банку Росії.
Така система управління не дозволяє взяти під повний контроль динаміку грошово-кредитних показників, оскільки в ній відсутні елементи тонкої настройки. Причина цього криється в тому, що приплив або відплив ліквідності по лінії інтервенцій Банку Росії на валютному ринку безпосередньо залежить від коливань зовнішньоекономічної кон'юнктури і його не можна повністю нівелювати тільки за рахунок курсової політики. Депозитні операції Банку Росії, що проводяться у формі вікна постійного доступу, недостатньо результативні для стерилізації ліквідності, оскільки банки самостійно приймають рішення по розміщенню вільних грошових коштів у депозити. Динаміка залишків коштів на рахунках розширеного уряду також схильна малопередбачуваним внутрішньорічні і внутрімесячние коливанням, не пов'язаним з рішеннями Банку Росії. [18]
Для підвищення ефективності грошово-кредитного регулювання Банк Росії надалі має намір перейти до впливу на рівень ліквідності банківської системи, який визначається обсягом вільних?? езервов банків, за рахунок активного використання ринкових методів її коригування, що враховують як внутрішньорічні, так і внутрімесячние зміни в попиті банківської системи на резерви. З цією метою Банк Росії планує використовувати в міру необхідності всі наявні в його розпорядженні інструменти впливу на коротко-, середньо- і довгострокову ліквідність банківської системи - від вікон постійного доступу та операцій на відкритому ринку до регулювання норм обов'язкових резервів.
Передбачається, що в міру практичного поширення цих інструментів регулювання грошової пропозиції роль процентної ставки буде зростати.
Зростання ролі процентних ставок Банку Росії в управлінні грошовою пропозицією для досягнення мети щодо інфляції означає, що відносна стабільність обмінного курсу рубля буде результатом досягнення цілей грошово-кредитної політики. У той же час Банк Росії буде протидіяти явищам спекулятивного характеру на валютному ринку, що суперечить фундаментальним факторам курсоутворення, і згладжувати різкі короткострокові коливання курсу.
Використання режиму плаваючого валютного курсу об'єктивно зумовлено високим ступенем залежності російської економіки від зовнішніх чинників кон'юнктурного характеру і складається нестабільної ситуації на світових товарних і фінансових ринках. Рівень накопичених на сьогодні міжнародних резервів і стан платіжного балансу дозволяють ефективно контролювати відповідність динаміки валютного курсу рубля станом фундаментальних економічних факторів. У довгостроковому плані на динаміку реального ефективного курсу російського рубля до резервних валют будуть впливати підвищення ефективності російської економіки, а також можливість абсорбувати позитивне сальдо платіжного балансу за рахунок накопичення резервних фондів і збільшення чистих виплат за зовнішнім боргом.
Глава 2. Грошово-кредитна політика в пострадянській Росії
. 1 Грошовий обіг у Росії після 1991 р, грошова реформа 1992-1993 рр.
Розлад грошового обігу стало результатом грубих прорахунків економічної політики 1985-1991 рр. Ще до розпаду СРСР ситуація в грошово-кредитній сфері вийшла з під контролю. Динаміка грошової маси відчувала величезний вплив негативних тенденцій в економіці. За січень-червень 1991 сукупна грошова маса виросла на 42%, в той час як вироблений національний дохід порівняно з відповідним періодом знизився на 12%. Після подій 19-21 серпня 1991 р єдина бюджетна система країни остаточно зруйнувалася, сталася дезінтеграція центральних банків союзних республік. У листопаді 1991 р Росія ухвалила рішення про скасування союзних міністерств і відомств, у тому числі Держбанку і Зовнішекономбанку СРСР. У той же час не було зроблено зусиль щодо укладання міждержавного банківської угоди, ряд суверенних держав заявив про наміри переходу до використання національних валют. В обороті рубльової зони з'явилися різноманітні грошові сурогати.
