жні цілі (грошовий агрегат М2, процентні ставки комерційних банків) та операційні (кредити Уряду РФ, кредити комерційним банкам, ставки міжбанківського ринку). Така структура цілей була наслідком застосування Банком Росії переважно адміністративних інструментів грошово-кредитного регулювання в той період. У сучасних умовах кінцевою метою грошово-кредитної політики Центробанку РФ є підтримання стійко низької інфляції. Забезпечуючи низьку інфляцію, він сприяє створенню умов для економічного зростання, зниження безробіття, підвищення умов життя населення. Одна з основних функцій Банку Росії полягає у розробці та проведенні взаємодій з Урядом РФ єдиної державної ДКП. В даний час Центральний банк РФ застосовує три основні інструменти грошово-кредитної політики: курсову політику, обмеження за допомогою операцій на відкритому ринку грошової пропозиції, встановлення короткострокових процентних ставок по операціях Банку Росії.
Важливу роль в обмеженні зростання цін грає курсова політика Банку Росії, який виходить з того, що радикальні зміни у формах і методах проведення ДКП недоцільні. Він буде прагнути до поступової відмови від управління динамікою обмінного курсу рубля, т. Е. До використання режиму його вільного плавання.
Кілька років тому більшість центральних банків проводило свою ДКП на основі регулювання процентних ставок, т. е. визначаючи ціну грошей в економіці. Банк Росії також виходив з того, що основним орієнтиром у розвитку системи інструментів його грошово-кредитної політики має бути поступове збільшення значення процентної ставки. Банк почав проводити більш активну процентну політику. Банк Росії коригував рівень ставки рефінансування за рахунок ставки своїм інструментом на рівень ліквідності банківської системи, обсяг грошової пропозиції та інфляцію. Так, на початку 2006 р для вилучення надлишкової ліквідності Банк Росії кілька разів підвищував ставки за депозитами комерційних банків у Центральному банку. Для грошово-кредитної політики це означало посилення уваги до процентній політиці в процесі контролю за темпами грошової пропозиції.
Крім того, необхідність присутності на валютному ринку істотно лімітує можливості Банку Росії з використання процентної політики для досягнення поставлених перед ним цілей. При вільному русі капіталу вирішальною умовою для початку повноцінного використання процентної ставки як основи процесу прийняття рішень у сфері грошово-кредитної політики має стати перехід до режиму плаваючого валютного курсу.
Ефективність того чи іншого методу регулювання ліквідності, в тому числі і процентної політики, залежить від складається в певний період способу формування грошової пропозиції.
Останнім часом механізм створення грошей Центральним банком характеризується тим, що рублі надходять у банківську систему в основному в результаті купівлі іноземної валюти Банком Росії. Великий приплив ліквідності в економіку робить попит комерційних банків на кредити Центрального банку незначним.
Банк Росії має намір в період до 2015 р в основному завершити перехід до режиму таргетування інфляції, що припускає пріоритет мети щодо її зниження. Основним механізмом досягнення зазначеної мети є вплив на інфляційні очікування господарюючих суб'єктів. Але при цьому як інструмент ДКП застосовується короткострокова процентна ставка. Основою інфляційного таргетування виступає стійкість взаємопов'язаних і збалансованих процесів, які склалися в економічній системі в попередній період. Відповідно можливість їх зміни не враховується центральними банками, що оголосили про перехід до таргетування інфляції. Планований перехід Банку Росії до таргетування інфляції може значно посилити ризики макроекономічної нестабільності. При такому варіанті ДКП для ослаблення впливу на неї зовнішніх шоків використовується режим вільно плаваючого валютного курсу. Але відмова від підтримки валютного курсу в певному діапазоні призведе до значних коливань рубля по відношенню до інших валют і буде провокувати різкі притоки і відтоки спекулятивного іноземного капіталу. У цих умовах на курс рубля буде надаватися додатковий вплив.
Поставлену Банком Росії задачу завершення переходу в 2012-2015 рр. до режиму таргетування інфляції не можна вважати необхідним і обгрунтованим. Банком Росії також продекларована завдання перетворення процентної ставки на головний інструмент ДКП. Передбачається забезпечити поступове звуження діапазону процентних ставок за власними операціями ЦБ РФ і зниження волатильності ставок грошового ринку. Однак Банк Росії не сформулював завдання структуризації процентної політики на основі регулювання коротко-, середньо- і довгострокових процентних ставок. Ми вважаємо, що активізація процентної політики Банку Росії, посилення впливу його кредитної політики на реальну економіку, а також на формування грошової пропозиції п...
