ь вільне ходіння за кордоном. Якщо в 1995 - 1996 рр.. випускалися депозитарні розписки тільки низьких рівнів (здебільшого з метою рекламування підприємства), то вже з 1997 р. великі підприємства (в основному сировинні і природні монополісти) дозволили собі дорогу процедуру випуску розписок другого і третього рівнів, що дозволяють підприємству залучати інвестиції. [10, с.50]
Створення інфраструктури, збільшенням обсягів торгівлі, розширенням кола професійних учасників фондового ринку, зменшення ставки рефінансування, а отже, і прибутковості по державних цінних паперів дозволили в 1996 - 1997 рр.. ринку акцій російських емітентів зробити стрибок у своєму розвитку. Багато в чому цьому сприяло якісний розвиток правового забезпечення ринку цінних паперів, диверсифікація видів фондових інструментів. Це, у свою чергу, призвело до того, що прискорився процес входження російського ринку цінних паперів в світовий фондовий ринок. Кількісні та якісні характеристики ринку цінних паперів дозволяють його охарактеризувати як ринок, що розвивається. [10, с.49]
Особливості розвитку ринку цінних паперів в РФ на початку 1990-х рр.. полягали в наступному:
В· По-перше, зазвичай розвиток ринків цінних паперів супроводжує зростання всієї національної економіки. У Росії зародження, становлення і досить динамічний розвиток фондового ринку відбувалося на тлі постійного спаду виробництва. Така диспропорція в динаміках ринку цінних паперів і загальноекономічних процесів викликає кризові явища на цьому ринку. З іншого боку, недорозвиненість і недосконалість самого фондового ринку перешкоджають подоланню тенденції до звуження відтворення;
В· По-друге, В«НепрозорістьВ» ринку, ризикованість операцій на ньому, переважання боргових зобов'язань держави для покриття бюджетного дефіциту викликають домінування короткострокових цінних паперів. А це, у свою чергу, відволікає вільні кошти від довгострокового інвестування, яке завжди є найважливішим чинником економічного зростання;
В· По-третє, дестабілізуючий вплив на російський ринок цінних паперів надають інфляція і інфляційні очікування. Це характерно для всіх країн у перехідний період. Ризик знецінення грошей стримує інвесторів від довгострокових вкладень стратегічного характеру;
В· По-четверте, серйозною перешкодою на шляху створення ефективного функціонуючого фондового ринку в Росії є недосконалість законодавства і норм регулювання по цінних паперів. [12, с.27]
Ринок формувався в 1990 рр.. під впливом постійно мінливих чинників валютного та податкового законодавства, а так само регулювання банківської діяльності та ринку цінних паперів. Банки та інвестиційні компанії намагалися всіма доступними засобами застрахуватися від виникаючих ризиків. Як наслідок виникли вельми специфічні механізми, характерні виключно для вітчизняного ринку.
У ролі основних гравців на вітчизняному ринку цінних паперів завжди виступали і продовжують виступати російські комерційні банки і великі інвестиційні компанії. Але в період формування і первісного розвитку ринку, цінними паперами торгували в основному іноземні компанії. [18]
3.2 СУЧАСНИЙ РИНОК ЦІННИХ ПАПЕРІВ
Якщо проаналізувати динаміку основних макроекономічних змінних за останні п'ятнадцять років, змоделювати тенденції розвитку фондового ринку, осмислити його структурну трансформацію, то можна прийти до висновку, що фінансова криза серпня 1998 р. у цілому благотворно вплинув на російський ринок цінних паперів. Зросла роль цього ринку в залученні і перерозподілі вільних грошових коштів, посилився його позитивний вплив на розвиток реального сектора економіки, активізувалося прояв всіх його функцій. Прикордонним у процесі підвищення інформаційної прозорості вітчизняного фондового ринку і принципового зміни самого механізму ринкового ціноутворення його активів став 2000 г.россійскій ринок цінних паперів почав проявляти властивості ефективності в слабкій своїй формі. [13, с.11]
Вторинний ринок цінних паперів в Росії ділиться на позабіржовий і біржовий. Головним вторинним позабіржовим ринком донедавна було створене в 1995 р. некомерційне партнерство Російська торговельна система (РТС). Вона об'єднала чотири розрізнених позабіржових ринку: Москви, Петербурга, Єкатеринбурга і Новосибірська - в єдину телекомунікаційну мережу. РТС складається з брокерсько-дилерських компаній - членів Національної асоціації учасників фондового ринку (НАУФОР). Крім РТС, в країні функціонували інші вторинні позабіржові ринки.
РТС дозволяє проводити автоматизовані торговельні операції в реальному режимі часу. В даний час РТС має статус фондової біржі (ФБ РТС). p> Вторинний біржовий оборот здійснюється на фондових і, в рідкісних випадках, на інших біржах. Сьогодні в Росії налічується 10 фондових бірж, включаючи ФБ РТС і ФБ ММВБ. Ще в 1995 р. їх було більше 60. Сучасним російським законодавством передбачена лише одна ...
