окої платоспроможності.
Виходячи, з цього можна зробити висновок про фінансову стійкість, фінансової незалежності та стабільної діяльності компанії. Незважаючи на незначне зниження коефіцієнтів. Всі вони знаходяться на досить високому рівні.
) Четверта група коефіцієнти ліквідності - оцінюється здатність підприємства відповідати за своїми поточними зобов'язаннями (Таблиця 4, Додаток 3).
Аналіз платоспроможності та ліквідності показав, що коефіцієнт абсолютної ліквідності на 2013 рік вище рекомендованого показника, це говорить про те, що підприємство може погасити короткострокову заборгованість, наявну на звітну дату за 2 дні (1: 0,5 ). Враховуючи неоднорідну структуру термінів погашення заборгованості саме рекомендоване значення слід вважати завищеним. Тому, загалом, даний коефіцієнт є нормальним показником.
Всі інші розглядаються коефіцієнти вище рекомендованого значення.
Коефіцієнт поточної ліквідності означає, що грошові кошти і майбутні надходження від поточної діяльності зможуть покрити поточні борги підприємства.
На відміну від коефіцієнтів абсолютної ліквідності та поточної ліквідності, що показують миттєву і поточну платоспроможність, коефіцієнт покриття відображає прогноз платоспроможності на відносно віддалену перспективу.
Наступним етапом дослідження компанії є розрахунок ретроспективних грошових потоків. Для розрахунку візьмемо грошовий потік фірми FCFF, який розраховується за формулою:
, (5)
де: FCFF - вільний грошовий потік фірми;
EBIT - операційний прибуток;
t - ставка податку на прибуток;
A - амортизація;
Capex - капітальні витрати;
NWC - зміни в чистому оборотному капіталі.
Результати розрахунку представлені за період з 2009 по 2013 рік у таблиці 5 (Додаток 3).
З аналізу таблиці видно що ретроспективний грошовий потік компанії в 2010 і 2012 роках зменшився через сильний зміни в чистому оборотному капіталі, а також у збільшенні амортизації, капітальних витрат і прибутку.
Нове обладнання компанії було поставлено на облік, відповідно на нього нараховується амортизація і як наслідок відбулося збільшення амортизації в 2013 році.
На підставі проведеного фінансово-економічного аналізу можна зробити висновок, що ВАТ «АК« Транснефть »відрізняється високою ліквідністю і має достатньо ресурсів для погашення своїх зобов'язань. Зростання показників рентабельності підтверджує ефективність цінової, збутової політики компанії, методів управління витратами, а також про зростання прибутку і капіталізації компанії в цілому. Аналіз фінансової стійкості свідчить про фінансову незалежність і стійкості компанії.
3. Проведення оцінки вартості ВАТ «АК« Транснефть »
3.1 Проведення оцінки вартості компанії дохідним підходом
Розраховуючи вартість ВАТ «АК« Транснефть »дохідним підходом застосуємо метод дисконтування грошових потоків. «Метод дисконтування грошових потоків дає найбільш точний результат ринкової вартості компанії. Застосування даного методу найбільш обгрунтовано для оцінки компанії, що мають певну історію господарської діяльності (бажано прибутковою) і знаходиться на стадії стабільного економічного розвитку ». [11]
а) Першим етапом виберемо модель грошового потоку. Для цілей цієї оцінки виберемо вільний грошовий потік на фірму (FCFF), оскільки при розрахунку грошового потоку на власника (FCFE) потрібно враховувати зміни довгострокових зобов'язань, а це складно прорахувати. Тому беремо вільний грошовий потік на фірму (FCFF) і скорегуємо його на суму боргу.
б) Другим етапом визначимо тривалість прогнозного періоду.
Чим довше прогнозний період, тим більш обгрунтована підсумкова величина поточної вартості компанії, проте, з іншого боку, чим довше прогнозний період, тим складніше прогнозувати конкретні величини виручки, витрат, темпів інфляції, потоків грошових коштів, а достовірність величини оціночної вартості знижується.
У світовій практиці тривалість прогнозного періоду становить від 5 до 10 років. На найближчі 5 років розрахуємо конкретні показники грошового потоку, а на наступні 5 років закладемо середньогалузеві темпи зростання.
У РФ у зв'язку з відсутністю довгострокових галузевих прогнозів, достовірної статистичної та оперативної інформації, нерозвиненістю системи планування на підприємствах тривалість прогнозного періоду знижується до 3-5 ро...
