то будує фінансову піраміду, випускаючи нові державні позики і роблячи нові борги для погашення старих. Крім того, уряд для фінансування своїх витрат може підвищити податки або випустити в обіг додаткові гроші.
Серйозні проблеми і негативні наслідки великого державного боргу, полягають в наступному:
- Знижується ефективність економіки, оскільки відволікаються кошти з виробничого сектора економіки, як на обслуговування боргу, так і на виплату самої суми боргу;
Перерозподіляється дохід від приватного сектора до державного;
Посилюється нерівність у доходах;
Рефінансування боргу веде до зростання ставки відсотка, що викликає витіснення інвестицій в короткостроковому періоді, що в довгостроковому періоді може призвести до скорочення запасу капіталу і скорочення виробничого потенціалу країни;
Необхідність виплати відсотків по боргу може вимагати підвищення податків, що призведе до підриву дії економічних стимулів;
Створюється загроза високої інфляції в довгостроковому періоді;
Покладає тягар виплати боргу на майбутні покоління, що може призвести до зниження рівня їх добробуту;
Виплата відсотків або основної суми боргу іноземцям викликають переклад певної частини ВВП за кордон;
Може з'явитися загроза боргової та валютної кризи.
Коли витрати держави перевищують його доходи, уряд вимушено шукати джерела фінансування виниклого розриву. Воно може просто надрукувати гроші або випустити облігації, тобто взяти гроші в борг у резидентів (внутрішній борг) або нерезидентів (зовнішній борг). Природно, при цьому уряд повинен виплачувати відсотки за боргом. І якщо в наступному періоді доходів не достатньо для того, щоб крім покриття витрат здійснити процентні виплати, то воно знову може випустити облігації. Тим самим, уряд рефінансує ту частину боргу, по якій настає строк платежу. Таким чином, тривале існування дефіциту бюджету призводить до збільшення державного боргу, який буде рости з темпом рівним реальній ставці відсотка.
Для цілей економічного аналізу інтерес представляє не сама абсолютна величина державного боргу, а його розмір щодо розміру всієї економіки, тобто частка у ВВП. Якщо реальна ставка відсотка вище темпу росту ВВП, то ця величина може з часом необмежено зростати. Тому державна політика повинна бути спрямована на стабілізацію боргу.
Можна виділити два способи стабілізації. Перший спосіб - скорочення дефіциту і досягнення профіциту бюджету, який дозволить знизити загальну величину боргу. Реалізація цього способу можлива за рахунок скорочення витрат і збільшення податків.
Другий спосіб передбачає грошове фінансування дефіциту державного бюджету. У цьому випадку Центральний банк просто викуповує частину боргу у Міністерства фінансів (яке випускає облігації), випустивши для цього додаткову кількість готівки. Цей механізм отримав назву сеньйоражу. Крім того, що утворився в результаті приріст грошової маси може призвести до зростання інфляції. А оскільки більшість державних позик не індексується, це призводить до зниження реальної вартості боргу. Таким чином, власники облігацій побічно обкладаються інфляційним податком.
Переваги емісійного (грошового) способи фінансування дефіциту державного бюджету:
Зростання грошової маси є чинником збільшення сукупного попиту і, отже, обсягу виробництва. Збільшення пропозиції грошей обумовлює на грошовому ринку зниження ставки відсотка (здешевлення ціни кредиту), що стимулює інвестиції та забезпечує зростання сукупних витрат і сукупного випуску. Цей захід, таким чином, надає стимулюючу дію на економіку і може служить засобом виходу зі стану рецесії.
Це міра, яку можна здійснити швидко. Зростання грошової маси відбувається, або коли Центральний банк проводить операції на відкритому ринку і купує державні цінні папери і, оплачуючи продавцям (домогосподарствам і фірмам) вартість цих цінних паперів, випускає в обіг додаткові гроші (таку покупку він може зробити в будь-який момент і в будь-якому необхідному обсязі), або за рахунок прямої емісії грошей (на будь-яку необхідну суму).
Недоліки:
Головний недолік емісійного способу фінансування дефіциту державного бюджету полягає в тому, що в довгостроковому періоді збільшення грошової маси веде до інфляції, тобто це інфляційний спосіб фінансування.
Цей метод може надати дестабілізуючий вплив на економіку в період перегріву. Зниження ставки відсотка в результаті зростання грошової маси стимулює збільшення сукупних витрат (насамперед інвестиційних) і веде до ще більшого зростання ділової активності, збільшуючи інфляційн...
