щених облігацій прирівнюються до однієї нової облігації. Такий обмін позбавляє державу від необхідності виплачувати відсотки і від погашення в повноцінних грошах за її облігаціями, продавали їм за знецінити валюту.
. Відстрочка погашення позики або всіх раніше випущених позик проводиться в умовах, коли подальший активний розвиток операцій з випуску нових позик не має фінансової ефективності для держави. Це відбувається в той момент, коли уряд вже випустило занадто багато позик і умови їх емісії не були достатньо вигідними для держави. У таких випадках більша частина надходжень від реалізації облігацій нових позик направляється на виплати відсотків і на погашення раніше випущених позик. Щоб розірвати це порочне коло уряд оголошує про відстрочення погашення позик, яка відрізняється від консолідації тим, що не тільки відсуваються строки погашення, а й припиняється виплата доходів (під час консолідації ж позик власники облігацій продовжують одержувати по них свій дохід).
Конверсія, консолідація, уніфікація державних позик та обмін облігацій держави зазвичай здійснюється тільки у відношенні внутрішніх позик. Що стосується відстрочки погашення зобов'язань, то ця міра можлива і по відношенню до зовнішньої заборгованості. При цьому відстрочка погашення зовнішніх позик, як правило, проводиться за погодженням з кредиторами і може не спричинити припинення виплати відсотків по них.
. У відміну від відстрочки під анулюванням державного боргу розуміється повна відмова держави від зобов'язань за випущеними позиками (внутрішнім, зовнішнім або по всьому держборгом). Як правило, при управлінні державним боргом даний метод є крайнім заходом і може використовуватися з двох причин. По-перше, анулювання держборгу оголошується в разі фінансової неспроможності держави, тобто його банкрутства. По-друге, анулювання заборгованості може з'явитися наслідок приходу до влади нових політичних сил, які з певних причин відмовляються визнати фінансові зобов'язання попередніх влад.
. В останні два десятиліття широке поширення на світовому фінансовому ринку отримала тенденція до перетворення відносин між кредиторами і боржниками в обороті-здатне майно. Ця тенденція отримала назву сек'юритизація. Перетворюючи звичайні зобов'язання боржника до кредитора в цінні папери, сек'юритизація дає цим зобов'язаннями підвищенням обертів-здатність, поміщає їх у готову инфрастр?? туру фондового ринку і в кінцевому підсумку робить фінансові відносини більш мобільними.
. До методів управління державним боргом також відноситься таке досить поширене останнім часом на ринку цінних паперів явище, обуславливающее будь-яке нововведення чи початкове зміна умов запозичення, як новація.
В принципі новація є аналогом конверсії з тією лише різницею, що конверсія передбачає заміну як однієї форми позики на іншу, так і на аналогічну (наприклад, кредит на облігацію чи облігацію на облігацію), а новація зазвичай передбачає заміну однієї форми позики на аналогічну (тобто облігацію на облігацію).
Необхідно відзначити, що всі перераховані вище зміни первинних умов державних позик можна об'єднати в одне поняття - реструктуризація. Дослідження фінансових інструментів управління державним боргом дозволило виявити зростаючу роль державних цінних паперів, які є не тільки одним з основних способів управління державним боргом, але й ефективним інструментом регулювання грошово-кредитної політики.
. 4 Наслідки і способи фінансування державного боргу
Державний борг являє собою суму накопичених бюджетних дефіцитів, скориговану на величину бюджетних надлишків (якщо такі мали місце). Державний борг, таким чином, це показник запасу, оскільки розраховується на певний момент часу (наприклад, за станом на 1 січня 2012 року) на відміну від дефіциту державного бюджету, що є показником потоку, оскільки розраховується за певний період часу (за рік). Розрізняють два види державного боргу: 1) внутрішній і 2) зовнішній. Обидва види державного боргу були розглянуті вище.
За абсолютною величиною державного боргу неможливо визначити його тягар для економіки. Для цього використовується показник відношення величини державного боргу до величини національного доходу або ВВП, т.е.
=D/Y
і ставлення річного обсягу виплат за зовнішнім боргом до обсягу валютних надходжень за рік. Останній показник не повинен перевищувати 25%. Якщо темпи зростання боргу менше, ніж темпи зростання ВВП (економіки), то борг не страшний. При низьких темпах економічного зростання державний борг перетворюється на серйозну макроекономічну проблему.
Небезпека великого державного боргу пов'язана не з тим, що уряд може збанкрутувати. Подібне неможливо, оскільки, як правило, уряд не погашає борг, а рефінансує, тоб...
