нії" (НРК) за участю структур найбільшої в світі компанії Соmputershare (30%), яка викупила цей пакет у структур Bank of New York, інвестиційної компанії "НІКойл" (15%), Росбанка (20%), МБРР (15%) і члена його групи - МФК (15%) [10, с.3]. p> З обсягом послуг в 6 млн. дол (чверть ринку) НРК обслуговує більше 3 млн. рахунків 360 емітентів і може користуватися досвідом Соmputershare, яка обслуговує 68 млн. рахунків для 7500 компаній [19].
У забезпеченні розвитку російського фінансового ринку і його адаптації до світових вимог велике значення має й інші заходи ФСФР. Так, для нормального розвитку російського фондового ринку та всієї системи фінансових відносин у країні має культивування сучасних норм корпоративного поведінки. Введення в 2002 році Кодексу корпоративної поведінки, розробленого ФКЦБ з урахуванням світових критеріїв, стало знаменною кроком у поширенні в Росії світових стандартів у цій галузі. p> Виключне значення у подальшому поширенні принципів Кодексу та вироблення практики його застосування, на думку ФКЦБ, належить російським біржам, участь яких у процесі становлення всієї системи корпоративної поведінки виступає в якості одного з важливих умов підвищення довіри інвесторів до російських компаній. p> Організовуючи торги цінними паперами, біржі знаходяться в постійному контакті з емітентами цінних паперів, які допущені до обігу на торговельних майданчиках. Через процедуру лістингу та наступний контроль дотримання його вимог вони беруть на себе функцію впливового регулятора фондового ринку, зобов'язуючись контролювати дотримання емітентами норм Кодексу корпоративного поведінки.
Розширення масштабів діяльності російських фінансових інститутів, їх зміцнення і перетворення у впливових інституційних інвесторів виступає одним із важливих завдань, вирішення якої полегшується для Росії за рахунок її участі в реформі міжнародної фінансової системи. За період реформ в Росії сформувалися фінансові інститути, здатні в ході подальшого розвитку економіки та фінансової системи країни стати впливовими інституційними інвесторами. Це страхові компанії, пайові інвестиційні та пенсійні фонди [7, с.54].
Зростання пенсійних накопичень і довгостроковий характер цих ресурсів вимагають набагато більш широкого ринку облігацій. За наявними даними, основна частина державних облігацій знаходиться в портфелі Ощадбанку близько 60% ГКО-ОФЗ. Вихід на цей ринок зростаючого масиву пенсійних накопичень призведе до зростанню попиту на держпапери, підвищенню їх ринкової вартості і як наслідок - подорожчання обслуговування державного боргу. Це суперечить інтересам держави і вимагає від нього активних дій в даній області. Положення може виправити намір Міністерства фінансів випустити довгострокові державні облігації - на 10 років і більше. Це створило б масив для інвестицій пенсійних накопичень і дозволило уникнути небажаного росту вартості обслуговування державного боргу.
Як показав досвід США, для ефективного функціонування пенсійних фондів, потрібно, щоб у структурі їх портфеля були присутні цінні папери різної терміновості: короткострокові активи забезпечують ліквідність фонду, в той час як середньострокові і довгострокові забезпечують його прибутковість.
Перевагу державних цінних паперів в якості нормативного вимоги до інвестування пенсійних коштів призведе до того, що пенсійні накопичення перетворяться на засіб фінансування державного боргу. У цьому є своя позитивна сторона. Якщо виключити можливість дефолту уряду, то вкладення в держпапери гарантують збереження пенсійних накопичень, хоча і не обов'язково забезпечують їх достатню прибутковість. Але в результаті це означає прийняття на себе державою відповідальності за фінансування накопичувальних пенсій з бюджету, що може призвести до його перевантаження в довготривалому плані і знецінити саму ідею створення накопичувальної пенсійної системи.
Боротьба, що пенсійна реформа не вирішила проблему використання накопичень для фінансування економічного зростання. Акцент на інвестування пенсійних накопичень в держпапери означає скорочення можливостей їх використання для фінансування реального сектора економіки. Для залучення пенсійних ресурсів російськими компаніями необхідно не тільки розвиток ринку корпоративних цінних паперів, а й забезпечення динамічного зростання економіки. У цьому випадку цінні папери корпорацій стануть більш привабливими за прибутковості, але виявляться схильні до вищого ризику, що потребують досвіду інвестування фінансових інститутів і більш детального регулювання їх діяльності [7, с.55].
Конкретні масштаби і характер проблем інвестування пенсійних ресурсів виявляться тільки в ході практичного здійснення таких інвестицій, але вже на самому початку необхідно оцінити найбільш важливі і складні з них, щоб бути готовими вирішувати ці завдання.
Розглянуті питання характеризують комплексний характер завдань розвитку російської фінансової системи, що диктує необхідність бага...
