о ринку, повинен супроводжуватися активними заходами з підвищення рівня його організації та державного регулювання.
Поряд із сприятливими змінами на російському фондовому ринку відбулися зміни, які свідчать про недостатню зрілість цього ринку. Так, кількість торгованих акцій, включених у котирувальні папери, скоротилося в 2007 р. до 50-60 (1997 = 100-120), в той час як їх число поза котирувальних листів зросла до 300 в порівнянні з 160-180 у 1997 р. [12, с.22] Це свідчить про те, що акції невеликого числа російських компаній відповідають вимогам лістингу біржової торгівлі [18].
Одним з головних ознак незрілості російського фондового ринку є концентрація операцій на вузькому колі акцій. В принципі висока концентрація характерна для фондових ринків розвинених країн, за винятком США. Однак у порівнянні з цими ринками концентрація в Росії дуже висока. Угоди з 4-5 акціями становили в 2007 р. в РТС 80-90% оборотів ринку, угоди з 2-3 акціями (РАО ЄЕС, ЛУКОЙЛ) - 50-60% обороту [10, с.3]. p> Переважна частина обороту організованого ринку (90% ринків РТС і ММВБ) припадає на обмежене число акцій. Концентрація операцій на російському фондовому ринку на надмірно вузькому колі акцій призводить до зниження значення ринку в якості джерела інформації про вартість компаній. Капіталізація фондового ринку Росії, складова за сучасними розрахунками порядку 20% ВВП, перетворюється в цій ситуації в умовне поняття, яке мало пов'язано з дійсним станом справ в російських компаніях.
Для забезпечення розвитку російського фондового ринку необхідно вирішити ряд великих завдань. Відзначаючи деякі з них, ми вважаємо, що в їх успішному вирішенні важливе значення належить співпраці російських фінансових інститутів і державних органів з міжнародними фінансовими інститутами, особливо в справі введення в Росії єдиних світових стандартів і вимог до фінансової діяльності.
стосується завданням розвитку російського фондового ринку велике значення має співробітництво Росії з Міжнародною організацією комісій з цінних паперів (IOSCO). p> Така співпраця дозволило б підвищити значимість Федерального агентства в якості організатора і стимулятора розвитку російського фондового ринку, що диктується сучасним станом цього ринку. Для цього необхідна стратегічна програма розвитку російського фондового ринку, яка в Нині відсутня. У Росії немає іншого органу, крім ФСФР (раніше ФКЦБ), який взяв би на себе ініціативу розробки такої програми для учасників ринку в якості орієнтира в їх розвитку.
Перетворення російського ринку цінних паперів повинні бути спрямовані на усунення наступного ряду недоліків, що перешкоджають його розвитку [10, с.3]:
- незначність частки акціонерного капіталу, представленого на ринку;
- низька ліквідність більшості акцій або повна її відсутність, робить неможливим виявити їх ринкову вартість і отримати вигоду від її змін;
- масова невиплата компаніями дивідендів;
- недостатність або недостовірність інформації про стан справ у компанії, що дозволяє акціонеру прийняти обгрунтоване рішення;
- неможливість вплинути на рішення менеджменту компаній;
- низький рівень правової захищеності акціонерів.
Регулювання діяльності з обліку прав власності на цінні папери до теперішнього часу також має ряд істотних недоліків [11, с.30-32]:
- законодавством не визначені умови і міра відповідальності емітентів та облікових інститутів на можливі порушення прав власності власників без документарних цінних паперів;
- законодавство не визначає умов договору на ведення реєстру та обставин його укладення або припинення, незважаючи на специфіку відносин емітента та реєстратора; правові форми подання депозитаріями інтересів своїх клієнтів в реєстрі власників цінних паперів потребують більш парною регламентації;
- реєстр власників цінних паперів описується в нормативних правових актах як річ, власник якої чітко не визначений, в результаті чого суб'єктами цивільних правовідносин під таким часто мається на увазі реєстратор, провідний реєстр;
- регулювання діяльності реєстраторів не враховує їх специфіку пан джерел публічного підтвердження прав власності на бездокументарні цінні папери.
Ці проблеми слід вирішувати шляхом системного вдосконалення законодавства про ринок цінних паперів та акціонерних товариствах.
По ряду напрямів процес укрупнення діючих на російському фондовому ринку інститутів відбувається у співпраці з великими іноземними, в тому числі і американськими фінансовими інститутами. Яскравим прикладом можуть служити процеси в середовищі компаній-реєстраторів, системне значення яких на фондовому ринку дуже велике. За останні роки їх кількість скоротилася з 400 до 100 у 2007 р. в основному за рахунок вимивання неефективних компаній, оскільки середні розміри останніх залишилися практично незмінними. p> У цій обстановці важливою подією стало створення "Національної реєстраційної компа...
