рівні загальної ставки відсотка за кредит) диференціал фінансового левериджу може бути зведений до нуля (при якому використання позикового капіталу не дасть приросту рентабельності власного капіталу) і навіть мати негативну величину (при якій рентабельність власного капіталу знизиться, тому що частина чистого прибутку, що генерується власним капіталом, буде йти на обслуговування використовуваного позикового капіталу за високими ставками відсотка).
Нарешті, в період погіршення кон'юнктури товарного ринку скорочується обсяг реалізації продукції, а відповідно і розмір валового прибутку підприємства від операційної діяльності. У цих умовах негативна величина диференціала фінаносового левериджу може формуватися навіть при незмінних ставках відсотка за кредит за рахунок зниження коефіцієнта валової рентабельності активів. p align="justify"> Формування від'ємного значення диференціала фінансового левериджу по кожній з вищенаведених причин завжди призводить до зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу. У цьому випадку використання підприємством позикового капіталу дає негативний ефект. p align="justify"> Коефіцієнт фінансового левериджу є тим важелем, який мультиплікуючий позитивний або негативний ефект, одержуваний за рахунок відповідного значення диференціала, При позитивному значенні диференціала будь-який приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде визиват ще більший приріст коефіцієнта рентабельності власного капіталу, а при від'ємному значенні диференціала приріст коефіцієнта фінансового левериджу буде призводити до ще більшого темпу зниження коефіцієнта рентабельності власного капіталу.
Таким чином, при незмінному диференціалі коефіцієнт фінансового левериджу є головним генератором як зростання суми і рівня прибутку на власний капітал, так і фінансового ризику втрати цього прибутку, тобто в деяких випадках ціна залучення позикового капіталу може виявитися вище, ніж ціна залучення капіталу з власних джерел. Розглянемо вартість окремих елементів власного капіталу. br/>
. Оцінка вартості окремих елементів власного капіталу
Розвиток підприємства вимагає насамперед мобілізації і підвищення ефективності використання власного капіталу, тому що це забезпечує зростання його фінансової стійкості і платоспроможності. Тому першочергова увага має бути приділена оцінці вартості власного капіталу в розрізі його елементів і в цілому. p align="justify"> Оцінка вартості власного капіталу має ряд особливостей, основними з яких є:
Необхідність постійного коригування балансової суми власного капіталу в процесі здійснення оцінки. При цьому коригуванню підлягає тільки використовувана частина власного капіталу, тому що знову приваблюваний власний капітал оцінено в поточній ринковій вартості;
Оцінка вартості знову залучуваного власного капіталу носить імові...
