нними паперами. Біржовий ринок є інституційно організований ринок, на якому звертаються цінними паперами високої якості і на якому операції здійснюють професійні учасники ринку цінними паперами.
Позабіржовий і В«вуличнийВ» ринок цінними паперами - не тотожні поняття, оскільки позабіржовий ринок підрозділяється на організований і неорганізований. В«ВуличнийВ» може бути охарактеризований як позабіржовий неорганізований ринок. p> Значення біржових і позабіржових ринків в організації торгівлі цінними паперами, їх співвідношення в різних країнах неоднаково. В одних державах торгівля поза бірж не відіграє суттєвої ролі, а в інших - навіть заборонена. У Водночас у ряді країн в позабіржовому обороті перебуває значна маса цінних паперів.
Хоча в країнах з розвиненою ринковою економікою фондові біржі все ще грають велику роль в організації обігу цінних паперів, тим не менше, значення біржі постійно знижується. Все більш рішуче заявляють про себе нові форми організації позабіржового обороту з використанням комп'ютерної техніки та каналів зв'язку.
Найбільше розвиток позабіржовий ринок отримав у США, де переважна більшість торговельних угод з державними цінними паперами виробляється через комп'ютерні екрани або за допомогою телефонів, телексів і без біржових посередників.
Ще однією альтернативою біржовому ринку в США є Система автоматичного котирування Національної асоціації дилерів з цінних паперів-НАСДАК, яка утворилася як межділерскій ринок зареєстрованих, але не котируються на біржі цінних паперів. [23]
Під егідою цієї асоціації в США з 1971 р. функціонує своєрідна електронна біржа. Аналогічні процеси протікають і в інших високорозвинених країнах Заходу. p> Конкуренцію біржі складають нові організаційні форми (механізми і технології) торгівлі цінними паперами. Такий ринок має порівняно з біржовим нижчі вимоги до якості цінних паперів, включає в себе акції малих і середніх компаній, але при цьому підтримує регулярність торгівлі, котирування, єдність правил.
З позабіржового обороту виникають системи торгівлі цінними паперами, що грунтуються на сучасних засобах комунікації та комп'ютерних технологіях. Ці системи являють собою подобу територіально розподіленої електронної біржі. Вони мають свої правила організації торгівлі, допуску цінних паперів на ринок (лістинг), відбору учасників.
Характерними рисами комп'ютеризованого ринку є: [24]
В· відсутність фізичного місця, де зустрічаються продавці і покупці, і, отже, відсутність прямого контакту між ними;
В· повна автоматизація процесу торгівлі і його обслуговування; роль учасників ринку зводиться в основному тільки до введення своїх заявок на купівлю-продаж цінних паперів у систему торгів.
Як приклад організованих комп'ютерних ринків позабіржового торгівлі служать: Система автоматичного котирування національної асоціації інвестиційних дилерів (НАСДАК); Канадська система позабіржової автоматичної торгівлі (СОАТС); Система автоматичного котирування і дилінгу при Сінгапурської фондовій біржі (SESDAQ). [25]
3.4. Проблеми розвитку фондових бірж у Росії та напрями їх вдосконалення.
Історія фондового ринку в Західній Європі і США налічує більш ніж три століття. Організований ринок цінних паперів в Росії існує всього 10 років.
Організаційно відродження бірж було частково підготовлено системою аукціонної торгівлі виробничими ресурсами (1988-1989рр). p> Радянська економіка протягом боргового часу була економікою дефіцитної, тобто грошовий попит перевищував товарне пропозицію у формі засобів виробництва і предметів споживання.
Поява біржових структур стало однією з напрямів вкладення надлишкових грошових засобів. Відмінною рисою найбільших РФ бірж завжди була їх універсальність, тобто на одній і тій же біржі відбуваються операції товарні та фондові. p> Формування бірж в РФ здійснювалося в умовах відсутності нормативно-правової бази, а також у умовах нестабільної економіки та спаду виробництва. Було пов'язано з великим ризиком для інвесторів. Ситуація на біржі характеризувалася злетом і падінням заробітків. Зараз у РФ біржі вже пройшли ряд етапів: [26]
В· відродження;
В· швидкий зростання;
В· спад біржової активності;
В· реорганізація бірж (цей етап передбачає виживання в ринкових умовах).
Етапи розвитку [27]
1991-1992
Формування первинної нормативно-законодавчої бази. Поява перших відкритих АТ, створення бірж, початок функціонування перших інвестиційних компаній. Поява державних облігацій на біржових торгах.
1992-1995
Ваучерна приватизація. Створення та розвиток організованого ринку державних цінних паперів.
У 1994 р. ринок цінних паперів в Росії починає чинити значний вплив на економічний і політичний розвиток країни: сприяє зниженню темпів інфляції і вирішенню кризи неплатежів. П...
