ень інфляції (1997 рік - 11%) забезпечувався за рахунок зростання зовнішніх боргів і безперервних випусків державних короткострокових цінних паперів (ДКО). Низький попит на ДКО і ОФЗ зумовив високі процентні ставки по них і їх швидке зростання в умовах слабкої економіки. Низька інфляція і підвищення рівня життя населення виявилися віртуальними. Цей процес йшов за рахунок зростання боргів, а не розвитку виробництв. Реальний сектор економіки виявився без коштів і без економічних стимулів до розвитку. Норма прибутковості на ринку ГКО-ОФЗ і на депозитах у комерційних банках була вище. Фінансова піраміда ГКО-ОФЗ в підсумку звалилася, привела до дефолту, до високої інфляції і зниження реальної середньої зарплати.
Криза 1997 - 1998 рр.. був валютною кризою, в основі якого лежала возраставшая незбалансованість валютних активів і зобов'язань російських грошової влади. Причиною російської кризи була експансіоністська грошово-кредитна і безвідповідальна валютна політика, що проводиться Центральним банком Росії в період дії так званого валютного «коридору».
Таким чином, поєднання надвисоких відсоткових ставок по ГКО-ОФЗ і необгрунтованого зростання їх випусків з політикою валютного коридору привели в стрімкому «набігу» міжнародних валютних спекулянтів на російський ринок ГКО - ОФЗ і величезному відтоку капіталу. Штучно підтримуваний відносно стабільний курс рубля
приводив до надприбутків на ринку ГКО-ОФЗ в іноземній валюті.
Після дефолту і падіння курсу рубля більш ніж в 4 рази Банк Росії проводив політику:
стабілізації грошово-кредитної системи;
реструктуризації та підвищення ефективності банківської системи;
зростання золотовалютних резервів;
відповідного зростання грошової маси за рахунок покупок валюти Банком Росії на внутрішньому ринку;
стриманою політики державних запозичень;
політики скорочення державного боргу;
дорогих кредитів;
зменшення відтоку приватного капіталу;
підвищення інвестиційної привабливості країни;
виконання всіх своїх міжнародних фінансових зобов'язання;
збалансованості федерального бюджету;
поступового зниження інфляції;
стабілізації валютного курсу рубля;
використання сукупності фінансових і адміністративних інструментів для цих цілей.
Проведенню подібного курсу сприяли:
накопичений досвід і знання;
підвищення світових цін на експортне сировину, і, відповідно, збільшення валюти в країні;
різке зниження курсу національної валюти в результаті дефолту, що стало причиною додаткового зростання експорту;
зниження імпорту призвело до пожвавлення реального сектора економіки;
дискредитація політики необмежених державних запозичень та проведення нової обережної політики в цьому напрямку;
на проведення валютних операцій був введений ряд обмежень.
Орієнтація грошово-кредитної політики Банку Росії після дефолту змінилася у бік підтримки фінансової стабільності та ...
