і грошові потоки, а також були задоволені потреби економіки в готівці.
- другий етап (вересень 1996 р. - кінець 1998 р) пов'язаний з випуском в оборот постійної національної валюти - гривні. Цей етап називають етапом становлення грошово-кредитного ринку України та його регулювання з допомогою монетарних інструментів. Досягнення цього етапи:
- введення постійної національної валюти;
- розвиток фондового ринку державних цінних паперів, які емітувались у формі облігацій внутрішньої державної позики (ОВДП);
- обмеження дефіциту бюджету;
- ослаблення інфляційного тиску дефіциту бюджету на економіку;
- обмеження грошової експансії.
Монетарна політики цього періоду була спрямована на:
- підтримання купівельної спроможності гривні;
- стабілізацію фінансових ринків;
- підтримку банківської системи.
Позитивними результатами третього етапу (сучасний етап) можна вважати: відносно низький рівень інфляції; відбулося збільшення реальних грошей в економіці та поступове відновлення процесу ремонетизації. [2]
Однак, проведемо аналіз цільової спрямованості сучасної грошово-кредитної політики виходячи з експертних висновків. Нижче по тексту наводиться думки Директора інституту економіки та прогнозування НАН України, голови Ради НБУ Валерій Геєця (за матеріалами інтерв'ю газеті В«Дзеркало тижняВ», 2005 рік). p> У Основах кредитно-грошової політики НБУ на 2005 рік з'явилося словосполучення В«Таргетування інфляціїВ». Експерт так визначає сутність цього цільового напряму. Даний напрямок означає, що для виконання завдання підтримки стабільності грошової одиниці в якості якоря макроекономічної стабільності замість валютного курсу беруться ціни. З часом курс визначатиметься попитом і пропозицією валюти на ринку. Зрозуміло, що залежно від економічної кон'юнктури і перспектив економічної політики даний процес може змінюватися в ту або іншу сторону. Для прикладу: загальновідомо, що курси валют провідних економік світу теж схильні до коливань в силу найрізноманітніших факторів. Швидкість процесу переходу України в цьому напрямку буде залежати від змін як в економіці, так і в чинниках і умовах, їх визначальних. Якщо позитивні структурні перетворення будуть йти досить швидко, то можна перейти до плаваючого курсу. Якщо вони загальмуються або навіть повернутий назад, підтримання конкурентоспроможності країни лежатиме в площині цінової конкуренції, а, отже, і політика обмінного курсу буде спрямована на це. Тому перехід до інфляційного таргетування як стратегія - Це прийнятно, але як дія - це не разова акція. Чисто теоретично це можна буде зробити протягом одного-двох років. В умовах нинішньої невизначеності дати такий прогноз складно. Дослідження економік Польщі та Чехії показують, що посилення національної грошової одиниці негативно позначалося на зростанні ВВП. Або, скажімо, Китай дуже жорстко стоїть на позиції утримання курсу. У відповідь на критику США в липні він ревальвував, але всього на 2%. При цьому слід враховувати, що інструментом заниженого курсу не можна користуватися до нескінченності. По-перше, тоді немає стимулу для структурних перетворень (проблема морального ризику). По-друге, зростання грошових агрегатів викличе інфляцію. У ситуації, коли зростають ціни і їх зниження домагаються за рахунок ревальвації, страждають багато, особливо, якщо інфляцію викликані не монетарні чинники, як це мало місце в Україні раніше. Що стосується інших інструментів, що зменшують ризики, то для них потрібні розвинений фондовий ринок і інститути, що забезпечують вільний перетік капіталу, а все це відбудовується роками. p> Великий ризик справжньої грошово-кредитної політики пов'язаний з тим, що ревальвація національної грошової одиниці в доларизованій економіці миттєво призводить до знецінення заощаджень. Населення потрапляє в пастку: довгий час вона не вірило в гривню, тому знайшло альтернативне джерело заощаджень у вигляді іноземної валюти. Зараз, після декількох років стабільного обмінного курсу, ще не відновилося повністю довіру до національної валюти, а тут ревальвація ... Треба пам'ятати, економіка не любить шоків. p> Боротьба з доларизацією економіки повинна відбуватися поступово і це можливо за рахунок ревальвації. Якщо одночасно є і інфляція, і ревальвація, тоді крім нерухомості і цінних металів нікуди податися із заощадженнями. І це проблема не тільки Нацбанку, уряд також має думати про те, щоб надмірними бюджетними витратами соціально орієнтованого характеру при дефіциті вільних потужностей не провокувати інфляцію і не створювати додаткові пільгові умови для імпорту. p> Все це час інфляція (2001-2005 г) в Україні була набагато менше, ніж зростання грошових агрегатів. Тому населення дуже спокійно реагувало на зростання цін, різка реакція була лише з боку політиків. А ось на тлі спаду економіки така ж інфляція викликала негативну реакцію громадян. Однак, якщо в Україні буде актив...
