оказали хорошу прибутковість, в 2-3 рази перевищує результати ЗЕБа. Наприклад, за підсумками 2006 р. прибутковість пенсійних накопичень під управлінням НПФів склала від 10,5 до 24,4%. Але робота з активами на дуже волатильному ринку 2007 насторожила пенсійні фонди. Судячи з опублікованими даними, більшість КК, які використовували збалансовану стратегію, управляли пенсійними накопиченнями з результатами нижче показників КК ВЕБ (яка, як відомо, має право розміщувати активи лише в облігаціях і депозитах). Її підсумок - 5,98% річних. Реакція багатьох НПФів на адресу керуючих була приблизно наступною: "Ви спрацювали гірше ЗЕБа".
Подивимося на динаміку вартості паїв деяких "Пенсійних" ПІФів:
Альфа-Капітал Фонд пенсійних резервів - 2,06% (з початку формування); Атон - Фонд пенсійний - 4,7% (з початку формування); АВК - Фонд пенсійних резервів - 5,21%; Альянс РОСНО Пенсійні резерви - 6,60%; Універ - Фонд страхових і пенсійних резервів - 10,23%. p> Фонди УК "Альфа Капітал" і КК "Атон" були запущені в середині року, тому їх складно порівнювати з іншими.
ПІФи "Альянс РОСНО Управління Активами", "Універ - Фонд страхових і пенсійних резервів "і" Атон - Фонд заощаджень " показали результат, що перевищує показники КК ВЕБ (5,98%) [25, с. 47.]. p> При цьому слід врахувати, що переформатування "старих" ПІФів почалося в другій половині 2007 р. після внесення відповідних змін до правил фондів, зміни інвестиційної декларації, "Перетрушування" портфеля і т. п. Фонди облігацій УК "Альянс РОСНО Управління Активами "і КК" Універ "при цьому змогли продемонструвати впевнену стабільність управління - у першої компанії ми маємо практично лінійну залежність, слідування облігаційної стратегії не принесло ніяких несподіванок в якості управління порівняно з прогнозованим, у другої - деякий зліт вартості паю в червні-липні, який можна пояснити розміщенням деякої частини портфеля в акціях.
Ідея створення ПІФів під конкретний вид інституційних інвесторів не нова. Ще рік назад страхові компанії отримали можливість вкладати частину страхових резервів в паї відкритих ПІФів. Однак страховики поки не поспішають виводити свої гроші на ринок колективних інвестицій. Та й керуючі не квапляться створювати спеціальні ПІФи, відповідні стандартам розміщення страхових грошей. Мабуть, єдиним прикладом цього служить відкритий змішаний ПІФ В«Страхові інвестиціїВ», створений КК В«ЛідерВ» в кінці 2006 року. Як заявила компанія, інвестдекларації цього фонду В«строго відповідає вимогам до розміщення страхових резервів і власних коштів страхових компаній В»[5, с. 37]. p> Учасники ринку вважають, що пайові фонди для НПФ почнуть активно створюватися найближчим часом. У всякому разі, представники Федеральної служби з фінансових ринків (ФСФР) вже заявили, що мають відомості про декілька КК, які готують до реєстрації пайові фонди, інвестиційна декларація яких буде відповідати стандартам розміщення пенсійних коштів НПФ. p> Багато НПФ проявили інтерес до нового інструменту. Попит є, буде і пропозиція.
Швидше за все, за структурою інвестицій В«пенсійніВ» ПІФи будуть змішаними, хоча існують відмінності по об'єктах інвестицій для ПІФів змішаних інвестицій і НПФ. Найбільш близький до даної структурі тип фондів - це фонди змішаних інвестицій. Однак у постанові 63 (про нові вимоги до розміщенню пенсійних резервів) перераховані деякі активи, які не можуть бути включені до складу активів подібних ПІФів змішаних інвестицій. Таким чином, не виключена поява нового виду пайових фондів - В«для НПФВ» [29, с. 52.]. p> Ніяких змін до законодавства про пайові фонди з метою зафіксувати новий вид фондів, створюваний спеціально під НПФ, вноситися не буде. p> В даний час вимоги до складу та структури активів відкритих і інтервальних пайових фондів є більш жорсткими, ніж вимоги до недержавним пенсійним фондам. Тому в рамках діючих вимог до пайовим фондам відсутня будь необхідність нормативно вводити їх нову категорію. Керуючі компанії зможуть, керуючись попитом з боку НПФ, адаптувати під них свої продукти у формі пайових фондів. p> Якщо говорити про вигоду для керуючого і НПФ, то вона в даному випадку обопільна. Для фонду це ще один інструмент розміщення пенсійних резервів, а для КК - додаткова можливість залучити кошти в управління і, звичайно, додаткові комісійні.
Нові правила, затверджені постановою уряду РФ від 1 грудня, дозволяють НПФ самостійно інвестувати до 50% пенсійних резервів в паї відкритих та інтервальних фондів, інвестиційні декларації яких відповідають вимогам до складу та структури пенсійних резервів. Дозволеними об'єктами для інвестицій є російські держпапери, субфедеральних, муніципальні та корпоративні облігації, акції, іпотечні сертифікати участі, паї ПІФів, включаючи фонди нерухомості, цінні папери іноземних держав та міжнародних фінансових організацій, акції та облігації іноземних компаній, паї іноземних фондів, банківські депозити.
Глава 2. Аналіз діяльн...
