оборотного капіталу. Якщо виходити з цілком реальною посилки, що короткострокова заборгованість не може бути джерелом покриття основних коштів, то очевидно, що значення цього показника змінюється від нуля до деякої максимальної величини М. При нульовому значенні показника "чистий оборотний капітал "ризик втрати ліквідності досягає максимального значення; із зростанням значення цього показника ризик убуває. Максимального значення М чистий оборотний капітал теоретично може досягти в тому випадку, якщо відсутня короткострокова кредиторська заборгованість. У цьому випадку М одно вартості поточних активів, а ризик втрати ліквідності дорівнює нулю.
У теорії фінансового менеджменту прийнято виділяти різні стратегії фінансування поточних активів залежно від ставлення менеджера до вибору джерел покриття варьирующей їх частини, тобто до вибору відносної величини чистого оборотного капіталу. Відомі чотири моделі поведінки: ідеальна; агресивна; консервативна; компромісна. Вибір тієї чи іншої моделі стратегії фінансування зводиться до встановлення величини довгострокових пасивів і розрахунку на її основі величини чистого оборотного капіталу як різниці між довгостроковими пасивами і необоротні активи (ОК == ДП-ВА). Отже, кожної стратегії поведінки відповідає своє базове балансове рівняння.
Статичний і динамічне представлення кожної моделі наведено на рис. 8-11. Для зручності введено такі позначення:
ВА - необоротні активи;
ТА-поточні активи (ТА = СЧ + ВЧ);
СЧ-системна частина поточних активів;
ВЧ-варьирующая частина поточних активів;
КЗ-короткострокова кредиторська заборгованість;
ДЗ-довгостроковий позиковий капітал;
СК-власний капітал;
ДП-довгострокові пасиви (ДП = СК + ДЗ);
ОК-чистий оборотний капітал (ОК = ТА-КЗ).
В
Рис. 8. Ідеальна модель фінансового управління оборотними коштами
Побудова ідеальної моделі (рис. 8) грунтується на самій суті категорій "поточні активи "і" поточні зобов'язання "та їх взаємній відповідності. Термін "ідеальна" в даному випадку означає не ідеал, до якого потрібно прагнути, а лише поєднання активів і джерел їх покриття виходячи з їх економічного змісту. Модель означає, що поточні активи по величині збігаються з короткостроковими зобов'язаннями, тобто чистий оборотний капітал дорівнює нулю. У реальному житті така модель практично не зустрічається. Крім того, з позиції ліквідності вона найбільш ризикована, оскільки при несприятливих умовах (наприклад, необхідно розрахуватися з усіма кредиторами одноразово) підприємство може опинитися перед необхідністю продажу частини основних засобів для покриття поточної кредиторської заборгованості. Суть цієї стратегії полягає в тому, що довгострокові пасиви встановлюються на рівні необоротних активів, тобто базове балансове рівняння (модель) буде мати вигляд:
ДП = ВА
Для конкретного підприємства найбільш ...
