піталізаційніх прібутків чг збитків, як це показано у Формулі прибутку періоду володіння. p> Нагадаємо, что Дивіденди віплачуються з чистого прибутку и Правління вірішує, якові Частину прибутку віділіті на виплату дівідендів. p> Послідовність даніх РІШЕНЬ назівають дівідендною політікою компании. Нехай на початковий момент купівлі акцій компанія мала капітал До 0 , розділеній на N акцій. Чисто формально ціна акцій Р 0 - це частка Капіталу, что залішається з неї. Тоб:
В
За квартал фірма заробіла прибуток Y , Котре складає частку r n від ее Початкова Капіталу:
В
З даного прибутку Було віділено частко g на виплату дівідендів, так, что на шкірні акцію пріпадає:
В
При цьом мі пріпускаємо, что число акцій залишилось незміннім. p> У такому випадка капітал До 1 , что остался в розпорядженні акціонерної корпорації та здатн приносити ПРИБУТОК, дорівнюватіме
В
нова ціна Р 1 дорівнюватіме:
В
Если тепер ми підставімо вирази для Ціни та дівідендів у формулу очікуваніх прібутків, побачимо, что Останні НЕ залежався від дівідендної політики, а візначаються Виключно рентабельністю r n ФІРМИ:
В
У даним випадка логіка віглядає бездоганно, протікання Варто зауважіті, что ціна Акції введена формально як частка Капіталу, и даже у випадка Існування возможности об'єктивно оцініті капітал, ринкова ціна Акції НЕ відповідатіме даній оцінці. Ціна, котра встановлюється на Основі балансової ОЦІНКИ актівів (балансова або книжна ціна), скоріше за все не відповідатіме дійсній ціні Акції на прайси з ряду причин. Серед них: наявність на прайси спекулятивних ексцесів, котрі зумовлюють віпадкові коливання; умовна та неточна оцінка вартості нематеріальніх актівів компании, что НЕ Дає Достатньо обгрунтовано оцініті балансова ВАРТІСТЬ акціонерніх ЦІННИХ ПАПЕРІВ; неоднакова ВАРТІСТЬ ІНФОРМАЦІЇ та ее повна чг часткова недоступність для Деяк учасников прайси; гетерогенність у трактуванні даної ІНФОРМАЦІЇ Тімі інвесторамі, котрі таки мают до неї доступ; неоднакова ВАРТІСТЬ Укладання фондових угідь на вітчізняному інвестіційному прайси. Варто констатуваті факт, что дані Чинник, впливаючих на кон'юнктуру фондового ринка, дере за все віклікають дінамічні Зміни у співвідношенні Попит та пропозиції, так что рівноважна ринкова ціна больше змінюється под вплива самє ціх чінніків, а не Завдяк рентабельності виробництва даної акціонерної корпорації, Як це було зазначено Міллером-Модільяні. Отже, дівідендна політика корпорації має реальні та поважні Підстави буті одним Із чінніків ефектівності ДІЯЛЬНОСТІ компании. br/>
1.3 Віді дівідендної політики
Сказання Вище прімушує звернути нашу уваг на дівідендну політику компании. У даним контексті відразу постає питання: а чи нужно фірмі візначаті н...
