отоку (cash flow), що формується за рахунок сум чистого прибутку та амортизаційних відрахувань в процесі експлуатації інвестиційного проекту. При цьому показник грошового потоку може прийматися при оцінці диференційованим по окремих роках експлуатації інвестиційного проекту або як середньорічний.
принцип - приведення до справжньої вартості як інвестованого капіталу, так і сум грошового потоку. Процес інвестування в більшості випадків здійснюється не одномоментно, а проходить через ряд етапів, відображених зазвичай в бізнес-плані інвестиційного проекту. Тому що інвестуються суми (за винятком першого етапу) повинні приводитися до справжньої вартості (диференційовано по кожному етапу подальшого інвестування). Точно також повинна приводитися до справжньої вартості і сума грошового потоку (по окремих етапах формування).
Основним економічним нормативом, що використовується при дисконтуванні, є норма дисконту, що виражається в частках одиниці або відсотках.
Тому при порівнянні двох інвестиційних проектів з різним рівнем ризику при дисконтуванні застосовуються різні ставки відсотка (більш висока ставка відсотка повинна бути використана за проектом з більш високим рівнем ризику). Аналогічно при порівнянні двох інвестиційних проектів з різними загальними періодами інвестування (ліквідністю інвестицій) вища ставка відсотка повинна застосовуватися за проектом з більшою тривалістю реалізації.
принцип - облік чинника інфляції.
Основний вплив на показники комерційної ефективності бізнес-плану надають:
неоднорідність інфляції (тобто різна величина її рівня) за видами продукції і ресурсів;
перевищення рівня інфляції над розрахунком курсу іноземної валюти.
Для забезпечення порівнянності результатів, отриманих при різних рівнях інфляції, перед дисконтуванням коригується або прогнозний грошовий потік шляхом перерахунку в Дефлірованние ціни, тобто ціни, очищені від загальної інфляції, або коефіцієнт дисконтування.
принцип - варіація форм використовуваної ставки відсотка для дисконтування залежно від цілей оцінки. При розрахунку різних показників ефективності інвестицій як ставки відсотка, обраній для дисконтування, використовуються головним чином:
- середня депозитна або кредитна ставка;
індивідуальна норма прибутковості інвестицій з урахуванням рівня інфляції, рівня ризику і рівня ліквідності інвестицій;
альтернативна норма прибутковості по інших можливих видів інвестицій;
норма прибутковості по поточній господарській діяльності. Ефективність інвестиційних проектів характеризується системою показників, що відображають співвідношення витрат і результатів стосовно інтересам його учасників. Відрізняються такі показники:
показники комерційної (фінансової) ефективності, враховують фінансові наслідки реалізації проекту для його безпосередніх учасників;
показники бюджетної ефективності, що відображають фінансові наслідки здійснення проекту для федерального, регіонального або місцевого бюджету;
показники економічної ефективності, враховують витрати й результати, пов'язані з реалізацією проекту, що виходять за межі фінансових інтересів учасників і...
