Вартість капіталу корпорацій
План
I. Методологічний підхід до формування капіталу. Середньозважена вартість капіталу
. 1 Розрахунок середньозваженої вартості капіталу
. 2 Оптимізація структури капіталу
. 2.1 Визначення структури капіталу з погляду максимального приросту рентабельності власного капіталу
. 2.2 Визначення структури капіталу з мінімальним значенням ССК
I. Методологічний підхід до формування капіталу
В економічній теорії виділяють 4 фактора: капітал, земля, робоча сила і підприємницькі здібності (менеджмент). За формами вкладенням виділяють підприємницький та позичковий капітал.
Підприємницький капітал - це авансування грошових коштів у реальні (капітальні), нематеріальні та фінансові активи корпорацій з метою отримання прибутку і отримання прав управління ними.
Позичковий капітал - це грошовий капітал, наданий у кредит на умовах терміновості, зворотності, забезпеченості і платності. Ціна (вартість) капіталу означає: скільки коштує заплатити грошових коштів за залучення певних сум фінансових ресурсів.
Ціна власного капіталу - це сума дивідендів по акціях для акціонерного капіталу або сума прибутку, виплачена по пайових внесках і пов'язаними з ними витратами.
Ціна позикового капіталу - сума відсотків, сплачених за кредит або облігаційних позик і пов'язаних з ним витрат.
Ціна залученого капіталу - вартість кредиторської заборгованості. Являє собою суму штрафних санкцій за кредиторську заборгованість, непогашених в строк більше 3-х місяців або у строк, визначений договором.
Таким чином, капітал - це джерела коштів корпорацій, тобто пасиви балансу, що приносять дохід.
По приналежності фінанси корпорації поділяються на власний і позиковий капітал. Власна достатня забезпеченість самофінансування корпорації для регулювання обсягу оподатковуваного прибутку законними способами залежить від:
варіювання кордону віднесення активів до основних і оборотних коштів;
вибір способу нарахування амортизації основних матеріальних активів;
вибір порядку оцінки амортизації нематеріальних активів;
вибір методу обліку матеріально-виробничих запасів;
вибір порядку створення резерву по сумнівних боргах.
Основний принцип фінансування активів - це облік перспектив розвитку корпорації. Дана стратегія формування капіталу передбачає включення ТЕО (техніко-економічного обґрунтування) в бізнес планування проектів по створенню нового підприємства і спеціальних розрахунків, що стосуються позикових і залучених коштів. У пасиві балансу, в аналітичних цілях капітал групується за часом погашення зобов'язань:
довгострокові пасиви;
короткострокові пасиви;
власний капітал.
Позитивними чортами власного капіталу є:
простота залучення, тому рішення з його залучення приймають власники та менеджери компаній;
порівняно більш стабільне забезпечення прибутку від усіх видів діяльності фірми, коли не треба платити відсотків за кредит і по облігаційних позиках.
Недоліками використання власного капіталу є:
обмеженість коштів, що залучаються при необхідності розширення виробництва;
більш висока вартість власного капіталу порівняно з позиковим капіталом;
додаткова емісія акцій, як правило, супроводжується переглядом розміру статутного капіталу.
4) неможливість реалізації приросту РСС за допомогою ЕФР за рахунок залучення позикових коштів. Таким чином, корпорація, що використовує тільки власний капітал, має максимальну фінансову стійкість, коефіцієнт її фінансової незалежності близький до 1. Однак корпорація обмежує свій майбутній розвиток, оскільки позбавляється додаткового джерела фінансування активів.
Позитивними характеристиками позикового капіталу є:
широкі можливості залучення при високому кредитному рейтингу;
здатність забезпечення зростання фінансового потенціалу корпорації з метою збільшення активів;
можливість генерувати приріст РСС за рахунок ЕФР;
більш низька вартість кредитів у порівнянні з емісією акцій за рахунок пода...
