ткового щита, тому відсотки за кредит відносяться до операційних витрат, що підвищує собівартість, внаслідок сума цих відсотків знижує оподатковуваний прибуток.
Недоліками використання позикового капіталу є:
залучення позикових коштів у великих обсягах породжує найбільш небезпечні фінансові ризики: кредитний, процентний ризик, ризик втрати ліквідності;
активи, утворені за рахунок позикового капіталу, зумовлюють нову норму прибутку на капітал, тому виникають додаткові витрати з обслуговування боргу;
висока залежність вартості позикового капіталу від коливань на кредитному ринку, тобто управління капіталом, пасивами балансу, здійснюють за допомогою оцінки його вартості.
Вартість капіталу - це ціна, яку сплачує корпорація за залучення капіталу з різних джерел.
Розглядаючи аспект і показники вартості капіталу, слід зазначити:
вартість капіталу використовують як вимірювач прибутковості поточної діяльності, оскільки вартість капіталу відображає частину прибутку (чистого прибутку, яка повинна бути сплачена за залучення нового капіталу);
показник вартості капіталу застосовують як критерій у процесі здійснення реального інвестування. Рівень вартості капіталу використовують як дисконтну ставку, за якою сума майбутніх грошових потоків фінансових коштів призведе до справжньої вартості. Крім того, рівень вартості капіталу служить базою для порівняння з внутрішньою нормою прибутковості за певним проектом.
II. Середньозважена вартість капіталу
2.1 Розрахунок середньозваженої вартості капіталу
Якщо внутрішня норма прибутковості по проекту нижче, ніж показник вартості капіталу, то подібний інвестиційний проект не приймають до реалізації. Таким чином, ССК (середньозважена вартість капіталу) являє собою мінімальну норму прибутку, яку очікують інвестори від своїх вкладень, тобто, обрані для реалізації проекти, повинні забезпечувати не меншу вартість ССК.
Розраховують ССК як середньозважену величину індивідуальних вартостей залучення різних видів і джерел фінансових коштів:
акціонерного капіталу;
облігаційних позик;
банківського кредиту;
кредиторської заборгованості;
нерозподіленого прибутку.
Стандартна формула для обчислення К:
- ціна певного джерела
- питома вага певного джерела в їх загальному обсязі (у частках, одиницях).
- кількість джерел
Розрахунок СКК по АТ
Джерела средствСредняя вартість джерела коштів у% Частка джерела в пасиві балансу (в частках одиниці) Звичайні акціі400,5Прівілегірованние акціі200,1Корпоратівние облігаціі250,05Кредітори100,20Краткосрочние кредити банков230,15Ітого - 1,0
ССК=
З погляду риски СКК визначають як безризикову частина норми прибутку на вкладений капітал. Концепція СКК є різнобічної і передбачає проведення численних калькуляцій. Тому в повсякденній практиці можливе застосування експрес-методу, при якому за ССК приймають ставку банківського відсотка. Подібний підхід логічний, тому при виборі варіанта інвестицій очікуваний варіант рентабельності інвестицій повинен бути вище среднепроцентной ставки за кредит. Однак він не враховує дивідендну політику підприємства.
.2Оптімізація структури капіталу
Оптимізація структури капіталу є однією з найскладніших процедур в процесі управління корпоративними фінансами.
Процес оптимізації структури капіталу здійснюється в наступній послідовності:
аналіз складу капіталу за ряд періодів;
оцінка факторів, що визначають структуру капіталу.
З урахуванням цих факторів управління структурою капіталу передбачає вирішення двох ключових завдань:
встановлення прийнятних пропорцій у використанні власного і позикового капіталу;
забезпечення, у разі необхідності, залучення зовнішнього і внутрішнього капіталу.
.2.1 Визначення структури капіталу з погляду максимального приросту рентабельності власного капіталу
Приклад: Корпорація розпорядженні капітал 110 млн. тг. і передбачає збільшити обсяг продажів за рахунок залучення позикових коштів. Рентабельність активів дорівнює 30%, мінімальна процентна ставка за кредит дорівнює 15%. Потрібно встановити: при якій структурі капіталу досягається найбільший приріст рентабельності власного капіталу.
Варіанти розрахунку даного показника
Показники: ВаріантиIIIIIIIVVVIVIIСобственний капітал (млн.тг.) 110,0110,0110,0110,0110,0...
