Зміст
В
Введення 2
1. Привілейовані акції та деякі особливості їх оценкі_ 3
1.1. Особливості привілейованих акцій і права їх власників 3
1.2. Загальний підхід до оцінки вартості привілейованих акцій_ 6
1.2.1. Прогнозування грошових потоків 6
1.2.2. Визначення ставки дисконтування 7
2.3. Деякі аспекти оцінки привілейованих акцій_ 9
2. Деякі особливості визначення ринкової вартості привілейованих акцій дохідним підходом. 11
2.1. Прибутковий підхід: оцінка привілейованих акцій_ 11
2.2. Прогнозування майбутніх дивідендних виплат 12
2.3. Визначення ставки дисконтування 12
2.3.1. Модель CAPM_ 13
2.3.2.Модель Шелтона 14
2.3.3.Модель Блека-Шоулза 15
2.3.4.Модель Норіна - Вольфсона 16
2.4. Використання опціонних моделей для оцінки прав привілейованих акціонерів 16
3. Економічний аналіз привілейованих акцій російських підприємств 24
3.1. Про відмінні особливості, що визначають ринкову вартість привілейованих акцій. 24
3.2. Обгрунтування запропонованого підходу 25
3.3. Коротко про методи обробки. 25
3.4. Результати обработкі_ 25
3.5. Виводи_ 26
Висновок 29
Список літератури_ 31
Введення
Привілейовані акції - це акції, що дають переважне право їх власникам на одержання дивідендів та/або частини активів акціонерного товариства при його ліквідації.
За привілейованими акціями розмір дивіденду встановлюється акціонерним товариством заздалегідь ще при їх випуску. Це так званий фіксований дивіденд. p> Привілейовані акції в Росії торгуються в середньому з дисконтом від 20% до 60% до звичайних, у той час як на західних ринках така диспропорція відсутня. Істотний дисконт російських привілейованих акцій пояснюється їх невисокою ліквідністю внаслідок низької корпоративної культури емітентів, відсутності єдиних стандартів розрахунку чистого прибутку (для визначення дивідендів) і незахищеності прав їх власників. Проте останнім часом ситуація поступово змінюється і привілейовані акції набувають все більшої популярності серед інвесторів. Перш за все, істотно підвищилися прозорість і стандарти корпоративного управління російських емітентів. Крім того, набула чинності нова редакція закону "Про акціонерні товариства", в результаті чого права власників привілейованих акцій отримали надійний юридичний захист. Тепер власникам привілейованих акцій забезпечено право окремого голосування з усіх питань, що зачіпають їхні інтереси. Більше того, для прийняття таких рішень необхідно схвалення 75% власників привілейованих акцій. Раніше голоси акціонерів, що володіють привілейованими акціями, враховувалися при прийнятті рішень лише дуже обмеженого числа питань, а питання конвертації привілейованих акцій у звичайні власники останніх могли вирішувати без участі власників привілейованих. p> Найближч...
