Емісія російських депозитарних розписок
Соколова Ольга
На даному етапі розвитку російського фондового ринку проблема залучення іноземних фінансових інструментів стає все більш актуальною. Як наслідок, питання про шляхи, що дозволяють вирішити виниклу проблему, залишаються відкритими. Дана стаття присвячена аналізу обраного шляху, а саме випуску російських депозитарних розписок, як можливості вітчизняних інвесторів вкладати кошти в закордонні активи. Йтиметься про особливу важливість РДР, як засобу стабілізації фондового ринку і можливості розширення спектру фінансових інструментів, доступних російським інвесторам. Необхідно також розглянути ключові проблеми випуску деривативу, пов'язані з особливостями російського законодавства і економічного середовища, та можливі шляхи їх усунення.
Чому РДР необхідні?
Вперше питання про випуск РДР було піднято в 1998 році Денисом Соловйовим, справжнім директором національного депозитарного центру. Він написав наукове обґрунтування для випуску даного деривативу, акцентуючи увагу на перспективі залучення іноземних емітентів на вітчизняний фондовий ринок. У даній роботі була проведена аналогія з АДР (Американськими депозитарними розписками), що випускаються Банком Нью-Йорка, що дозволило вивчити вже існуючі депозитарні розписки і оцінити світовий досвід випуску даних фінансових інструментів. Однак у 1998 році Росія була радше зацікавлена ??в залученні капіталу з-за кордону за рахунок емісії цінних паперів та їх розміщення за кордоном, тому робота Соловйова виявилася дещо передчасною. Проте питання про випуск РДР залишався відкритим протягом наступних 10 років і постійно обговорювалося на круглих столах і всіляких конференціях. За останнє десятиліття Росія мала можливість спостерігати за розвитком світового ринку депозитарних розписок, який починав набувати все більшої популярності. Наведена нижче таблиця, що ілюструє річна кількість і вартість депозитарних розписок, торгованих на американському фондовому ринку, є яскравим прикладом успішного функціонування даного фінансового інструменту. Як видно з таблиці, кількість депозитарних розписок з 1997 до 2012 року збільшилася в 18,5 разів, а вартість зросла більш, ніж у 10.
Таблиця 1. Депозитарні розписки, що торгуються на фондовому ринку США.
ГодиКолічество (млрд. штук) Вартість (млрд. дол.) 199712,4503199815,5563199915,9667200028,71185200131,1752200232,1550200333,1630200437,4852200539,21000200652,61500200776,429002008118370020091263500201017442562011201501320122305230
Проте, розвиток російського фондового ринку до справжнього моменту вже досягло того рівня, коли інвестори готові виходити на міжнародний ринок і інвестувати в закордонні компанії. Даний процес також важливий з погляду інтеграції Росії в світову економіку і зростаючої потреби вітчизняних інвесторів у розширенні спектру можливих вкладень вільних коштів.
Коло завдань, які вирішує РДР, досить широкий. Розглянемо конкретні цілі, поставлені перед новим для російського фондового ринку фінансовим інструментом:
1. Стабільний інвестиційний портфель, поведінка якого більш передбачувано . Російський фондовий ринок є волатильним, тому що залежить від цін на вуглеводні. На даний момент частка акцій компаній, що займаються видобутком і обробкою нафти, в російських інвестиційних портфелях становить у середньому 42%.
Тому єдиною можливістю стабілізувати портфель і забезпечити зростання доходів інвесторів в той період, коли ціни на акції нафтових компаній падають, є пропозиція більшої кількості фінансових інструментів, ціни на які будуть рости в той же період. Таким чином інвестори зможуть диверсифікувати ризики, додаючи в свій портфель цінні папери іноземних емітентів. Це питання обговорювалося Денисом Соловйовим, заступником директора Національного депозитарного центру, та Іриною Вахраневой - регіональним директором Банку Нью-Йорка в Росії. Вони прийшли до єдиної думки про те, що РДР могли б успішно справлятися зі стабілізацією інвестиційного портфеля до того моменту, поки на російський ринок не прийдуть промислові і працюють в інноваційній сфері компанії.
2. Можливість здійснення вкладень за кордон для невеликих інвестиційних фондів і приватних інвесторів . Так як РДР передбачає здійснення вкладень за кордон на підставі норм національної правової системи, то ризик подібних інвестицій автоматично знижується, оскільки права інвестора опиняються під захистом держави. Це є однією з основних причин зростання інтересу до цього виду...
