фінансового інструменту. РДР стає привабливими не тільки для великих компаній, але і для портфельних інвесторів, оскільки дозволяють отримувати максимальний прибуток з мінімальними втратами і ризиками. Мінімізація втрат в даному випадку відбувається за рахунок відсутність витрат на проведення дослідження норм іноземних правових систем. Денис Соловйов також відзначає зростання можливих шляхів оптимального вкладення клієнтських активів, що є актуальним завданням для компаній, що займаються інвестиційною діяльністю.
3. Повернення частини витрачених коштів . Так як глобалізація ринку товарів і послуг відбувається швидше, ніж той же процес на ринках цінних паперів, то варто зазначити, що російські резиденти не мають можливості отримання частини витрачених на іноземні товари коштів назад у вигляді дивідендів по акціях, оскільки вони не мають права вкластися в іноземний фінансовий інструмент. Поширення РДР, як можливості інвестувати, наприклад, у ті ж компанії, чиї товари та послуги купують вітчизняні інвестори, дозволить отримувати назад деяку частину витраченої суми.
З вищесказаного випливає, що РДР являє собою наступний щабель у розвитку російського фондового ринку. Так відбувається, тому що уряд поставив собі за мету створення міжнародного фінансового центру, що передбачає наявність сегмента звернення іноземних цінних паперів, мостом до якого в даному випадку виступають РДР.
Проблеми випуску РДР
Однак при розгляді процесу інтеграції Росії в світовий фінансовий ринок за рахунок РДР виникають дві основні проблеми: економічна і правова.
Економічний аспект проблеми випуску РДР
У першу чергу варто задуматися про те, чи переважує вигода від відкриття російського фондового ринку для іноземних фінансових інструментів витрати реалізації такого плану. Вигодою в даному випадку дійсно є початок інтеграції, більш стабільні інвестиційні портфелі, можливість здійснення вкладень за кордон для портфельних інвесторів і т.д. Однак вигодою це буде визнано лише тоді, коли решта фактори, що впливають на формування сегмента ринку іноземних паперів, будуть повністю враховані. До таких факторів належать наступні:
· Характеристики іноземних компаній, які могли б стати потенційними емітентами цінних паперів, запропонованих на російському ринку у вигляді РДР;
· Характеристики самих фінансових активів, пропонованих російським інвесторам.
В даний момент російський ринок не є привабливим для великих американських і європейських емітентів, про що свідчить присутність на вітчизняному ринку єдиного емітента, що пропонує свої цінні папери за допомогою випуску РДР. Мова йде про російської компанії РУСАЛ, яка займається виробництвом алюмінію і глинозему. Важливо відзначити, що випадок виходу російської компанії на вітчизняний ринок через іноземні біржі є не зовсім звичайним. Тим не менш, деякі компанії, що є за своєю природою російськими, не беруть участь в торгах на російських біржах, а відразу виходять на іноземні торгові майданчики в процесі полювання за капіталом raquo ;. Причиною для повернення РУСАЛу на російський ринок стала втрата ліквідності на Гонконгській біржі. На наступному графіку представлені архівні значення вартості РДР компанії РУСАЛ за весь час свого існування. На думку Марії Іванової, яка є керівником депозитарного управління ТОВ ??laquo; Дойче Банк raquo ;, ліквідність РДР даної компанії мало би перевищити ліквідність звичайних акцій РУСАЛ в найближчому майбутньому, що трапилося, проте сталося збільшення ліквідності не поправило загальну ситуацію погіршення фінансового становища компанії, яке спостерігається останні три роки.
Також основним аргументом проти відкриття російського ринку для іноземних емітентів є побоювання витоку капіталу з країни raquo ;. Багато експертів все ще вважають, що проблема припливу капіталу і можливі шляхи його залучення залишаються першочерговим завданням Росії, тому розширення спектру фінансових інструментів за рахунок додавання іноземних цінних паперів в інвестиційні портфелі виявилося б недоцільним.
З економічної точки зору існує ще одна проблема, пов'язана безпосередньо з розширенням кола завдань потенційного депозитарію РДР, найбільш важливою з яких стає створення стратегій, що дозволяють отримувати достатню вигоду від емісії РДР, яка складається з отримання комісійних і розробки оптимальних тарифних планів з обслуговування даного фінансового інструменту. На думку Марії Іванової, рішення задачі максимізації прибутку в нових умовах є непростим завданням, що несе з собою збільшення ризику і відповідальності, тому вибору підходящого депозитарію повинна приділятися достатньо уваги. Тим не менш...
